信立泰重磅药或借力医保放量 单产品年销10亿可期······ 分享日记 fxplus.cn

我国作为一个人口大国，也是医药经济大国。近年来，随着国民生活水平的提高，人们更加注重自身的健康状况，医疗和保健消费显著提升，医药行业发展空间日渐显现。总的来说，医药行业的市场增长速度和经营稳定性普遍优于其它行业，加上医药产品价格弹性低，消费者对其需求较为稳定，不易受偶然性因素或突发性因素的影响，所以医药行业是一个极具成长性的朝阳行业。

一、化学制药行业分析

在我国社会老龄化的大背景下，医药行业迎来了更大的发展空间。随着新型农村合作医疗建设和基层医疗机构的不断发展，我国目前的医药需求处于一个稳定增长的状态，为了满足市场需求，近几年化学原料药产量增速较快，化学制剂处于行业领先水平。据悉，我国目前作为全球最大的化学原料药生产国和出口国，具有国际市场主导权的品种日益增加，可生产1500多种化学原料药产品，产能可以达到200万-300万吨，占世界产量的20%左右，总体呈现平稳发展态势。

中投顾问发布的《2016-2020年中国化学药行业投资分析及前景预测报告》中认为化学制药行业在中国占据着极其重要的位置，该行业能否长远可持续发展关系到整个医药行业的成长。虽然当前中国化学制药行业面临诸多困难，但随着医改的相继实施，化学制剂作为医药行业中最大的子行业，将明显受益于医改，化学制药行业依然有着十分良好的发展前景。也正因为如此，一大批国内优秀的制药企业品牌迅速崛起，逐渐成为中国乃至世界医药行业中的翘楚！其中，信立泰就是一家发展前景极其可观的化学制药企业。目前，医保谈判工作正在进行之中，心血管领域的重磅药品阿利沙坦酯和替格瑞洛均进入了此次谈判目录，而这两个产品均属信立泰名下。下面，笔者将从基本面的角度出发，为大家简单分析一下信立泰。

二、对信立泰的具体分析

深圳信立泰药业股份有限公司致力于发展世界领先高新科技，是国内心脑血管领域自主创新龙头企业和国家火炬计划重点高新技术企业，主要从事高端处方药、介入医疗器械等生物药产品研发、生产和销售。公司的“信立泰药业”被评定为深圳市知名品牌，将研究开发创新医药产品作为企业持续发展的关键，以开发国家一、二类新药为主，主攻心血管、抗过敏及感染等治疗领域。该公司于2009年在深圳证券交易所上市。

数据来源：同花顺

（一）公司股价走势

数据来源：同花顺

在上图中，我们可以看到信立泰近半年的股价走势保持着稳定向上的态势，近几个交易日有所回调，但并未跌破30日均线。今年以来该公司股价涨幅为14.38%【2017年1月3日（收盘价29.84元）-2017年7月7日（收盘价34.13元）】。

（二）行业地位

数据来源：同花顺

通过查询同花顺软件中个股资料的行业排名，可以看到信立泰在同行业的80家公司中，每股收益排名第5、每股净资产排名第29、每股现金流排名第5、净利润排名第2、营业收入排名第21、总资产排名第22、净资产收益率排名第2、股东权益比排名第18、销售毛利率排名第6、总股本排名第23。尽管在某几个项目排名中信立泰的位次并不十分靠前，但是从总体来看，该公司仍旧处在行业领先位置。

（三）产品与服务分析

信立泰目前的产品类型主要为原料和制剂两类，发展的领域主要包括心血管、抗感染、肿瘤以及糖尿病。现有产品包括：拥有自主知识产权的国家1.1类抗高血压新药阿利沙坦酯（商品名：信立坦，被评为2013年中国十大重磅处方药第2名）、抗血小板凝聚的拳头产品泰嘉以及泰加宁、信达怡、介入医疗器械等，该公司在抗血小板凝集、抗高血压、微创介入等细分市场和治疗领域形成至上而下、优势协同的产品梯队。据悉，阿利沙坦脂今年正在协议谈判进入医保目录。众所周知，降压药市场非常广阔，作为1.1类新药，阿利沙坦酯相较其他降压药有着更有效、更安全的光环，信立泰董秘杨健锋表示，倘若该药进入医保目录，经过3-4年的推广，产品年销售过10亿甚至更高，都是可以期待的。此外，在原有的化学药业务基础之上，信立泰近几年也在积极进入生物药、医疗器械等领域以扩大产品范围。

（四）公司经营分析

数据来源：同花顺

上图为信立泰2016年度主营业务构成，该公司的营业收入全部来自于医药制造业，业务集中，财务数据表现优异，毛利率高于行业平均，近几年都能保持在70%以上，个别产品甚至能达到80%以上。根据信立泰2016年度财务报表，笔者得知该公司在2016年度实现主营业务收入383240.98万元，同比增长10.24%；主营业务成本94855.94万元，同比增长3.98%；期间费用118296.29万元，同比增长13.48%，研发投入30004.50万元，同比下降4.68%；现金及现金等价物净增加额70834.39万元。公司经营状况良好，公司业绩稳中有增。

在研发方面，信立泰顺应医药行业政策变革，着力打造高层次研发团队来完善产品结构，提高研发成功转换率；在生产方面，公司2016年全年各项工作均按计划开展，通过提高效率和不断提升员工专业素质提高人均产值；在销售方面，公司在完善销售系统的基础上不断挖掘新市场，信立泰的龙头产品——心血管专科药销售量每年稳定增长，市场占有率稳步提升；在公司治理上，信立泰逐步实现了信息化管理，全面提升规范运作水平，致力于企业持续、稳健发展。

（五）成长性分析

数据来源：同花顺

从信立泰的历史业绩来看，虽然每股收益处在一个上下来回波动的状态中，但是公司净利润一直在逐年增长。多家机构均对信立泰的业绩成长性持有乐观预期，认为其后两年的业绩能够保持持续的增长。除此之外，在近6个月的券商评级报告中，信立泰11次被评为“买入”，14次被评为“增持”，由此也可看出大家看好信立泰的态度还是较为统一的。

对信立泰而言，其主要优势在于该公司本身就是以具有性价比优势的仿制药来实现进口替代的。在获得相同药效的基础上，信立泰的产品价格却只需要进口药的一半甚至更低，定价压力相对较小，加上专利保护政策，市场上同类的竞争产品几乎为零，产品销量能够得到有效保证。在外部价、量影响均不大的情况下，信立泰的成长性主要来自其自身竞争力。经过多年经营，信立泰的产品优势和品牌优势明显，综合竞争力强，存在占据市场半边天的机会，公司成长性可期。

三、投资亮点

1）信立泰有望率先通过仿制药一致性评价（指已经批准上市的仿制药在质量与药效上达到与原研药一致的水平）；2）阿利沙坦酯进入医保目录后有望加速放量，有效提升信立泰在降血压领域的竞争力，打开公司中长期成长空间；3）布局爱心人寿和股权基金，为公司未来外延发展做储备。

四、投资风险

阿利沙坦酯未能进入医保目录；新药上市进度低于预期。

五、结论

信立泰依靠泰嘉起家在业内取得了不俗的成绩，目前，阿利沙坦酯作为该公司在心血管药物领域的一个重磅品种，具有极高的展望前景，但该药囿于医保缺失，迟迟没有放量，市场尚未完全打开，在医保谈判公示之前仍需进一步观察。信立泰是一家质地非常不错的公司，但由于它旧的护城河日渐干涸，新的护城河尚未有效形成，面临的市场竞争或将逐年增加，因此，笔者给予深圳信立泰药业股份有限公司“正四星”评级。（备注：研究中心关于某事件对某上市公司影响的评级分为“正五星-负五星”，并不代表对股票涨跌的预测。）

以上仅代表个人观点，不构成投资建议。期市有风险，投资需谨慎。