藏卿：防范“时差”风险······ 分享日记 fxplus.cn

目前，我国股指期货合约的设计以沪深300指数为标的物，一般情况下股指期货与沪深300指数的走势方向是一致的，但由于两者交易时间不一致，投资者因此有可能遭遇“时差”风险。

早晨开盘后盲目建仓的风险

股指期货早于股市15分钟即9点15分开盘，在这15分钟的时间里，股指期货单独进行交易。股市如何开盘，开盘后的走势如何都是未知数，所以这一时间段盲目开仓就有了风险。

例如：2008年4月30日0806股指期货仿真交易合约跳高20多点开盘，随后高开低走，到9点25分达到最低点4444点，距开盘点有80点的跌幅。但9点30分沪综指跳高12个点开盘，开盘后不久，沪综指上涨，成交量放大，当天收盘沪综指大涨170个点，升幅将近5%。股指期货仿真交易0806合约自9点30分开始股指大幅上涨，当天升幅达到5.94%。

从中可以看出，4月30日股指期货0806合约在股市开盘前的走势与股市开盘后的走势恰恰相反。股市开盘后，0806合约来了一个180度的大转弯，开盘后做空者如果没有及时平仓会被深度套牢，开盘后做多的投资者如果在9点30分前止损平仓将会后悔不已。

为了防范股市开盘前股指期货盲目建仓的风险，稳妥的办法是等股市开盘、股指期货走势明朗后再进行操作。如果一天的头一笔交易就造成亏损，投资者的思想情绪会受到很大的刺激，对全天的操作都会产生负面影响。放弃15分钟保全一整天不能说不是一个明智的选择。

股市停盘后的操作风险

股市和股指期货市场经过一天的运行，交易正常，股市早与股指期货市场15分钟收盘。股市停盘后股指期货市场的投资者往往还是按照原来的操作方向继续交易15分钟。但由于期市的价格发现功能，对于股市次日的走势，股指期货在股市停盘后有时会出现强烈的预期，忽然大涨或者大跌，让人措手不及。

例如：2008年6月19日股市大幅下跌，沪深300指数大跌7.29%。股指期货仿真交易的0807合约在15点04分大跌9.467%，0809合约与0812合约收在跌停板。如此巨大的跌幅，让人很难看到股指有反弹的可能，并预计第二天必定是低开低走的行情。多头丧失信心，在跌停板上做空的空头准备第二天的低开平仓获利。时间一分分的过去，多头焦急等待，空头沾沾自喜，到了15点08分多头突然发动了凌厉的攻势，除将在跌停板上的卖盘全部吃完外，大笔的买盘将股指迅速拉起，0809合约从跌停板3142.4点直拉到3347点收市，股指上涨204.6点，升幅达6.51%。0812合约从3325.6点直拉到3444点收市，股指上涨118.4点，升幅达3.56%。同样0807合约从2840.2点直拉到2954.8点，升幅达4.035%。在股市收盘后几分钟的时间内股指期货突然大幅上涨，严重被套的多头趁机平仓，沾沾自喜的空头突然变成巨亏，止损平仓者大有人在。

在股市停盘后，为什么股指期货市场会出现如此的走势呢?股指期货市场由于具有价格发现功能，对信息的反应速度要快于股市，在反应的灵敏度上要高于股市，在反应的时间上要早与股市。甚至对可能出现的尚未发布的信息，股指期货市场都有可能提前作出反应。

对于这种风险的防范并不难，如果在股市停盘后股指期货的交易出现异常变化，例如交易量的突然放大、持仓量突然变化、盘中交易出现反向操作大单等等，投资者应立即采取应急措施。该平仓的平仓，该锁仓的锁仓，在未弄清原因的情况下停止交易暂时观望。