益智：前股指期货时代：乱世出英雄······ 分享日记 fxplus.cn

2009年12月20日是我们“中大期货杯”首届全国期货与股票投资锦标赛招募之日，正好前一周A股市场跌跌不休，中短期均线被一一跌破，少有板块能逆势逞强。但在股市个股惨绿的同时，期货市场上机会此起彼伏。但是股市期货联动涨跌都有机会，在目前股指期货尚未推出情况下，商品期货实行T+0交易制度，既能做多也能做空，是稳健型证券投资组合的必备工具，“卖期货买股票”理财模式值得关注。

日月如梭，转眼期股实盘比赛已经三个星期了，实盘的参赛人数已经接近1000。在股指期货推出的预期下，A股现货却破位下行，虽然管理风险的工具不断增加，但似乎是道高一尺，魔高一丈，市场也变得越来越不可捉摸，每天得震荡也在加剧，其实这是由于市场需要考虑的参数以及博弈所需考虑的层次增加的结果。

从比赛的实况来看，由于股票现货只能做多，而比赛自1月11日开始后股市呈现单边下行态势，排名前十的选手全部依靠期货操作。截至2月2日，在股市下跌10%以上的情况下，大赛前五名都有60%以上的收益。值得指出的是第一名来自温州的选手邢潇锋在二三天内就挤入前十名，而第二名的选手，福州的陈礼林的收益率则一直稳定在前十名，非常稳健。他们分别依靠重仓做空大豆和铜迅速名列前茅。估计这是上周状元，同样来自温州的颜伟焕没有想到的。由于本次比赛最低门槛是10万元，比赛初期排名靠前的大都是低资产选手，如今前两名选手的资产都是初始五六十万元的，靠他们的本事已经翻到100万元左右了。我们认为，比赛固然重要，但认真进行自有资产的规划，其实在比赛过程中已经享受了成果了。我们希望有更高资产的客户加入比赛，在认真比赛的过程中更快提高自有资产的增值。

我们还发现，前十名选手三位来自福州，三位来自重庆，两位来自温州，来自传统证券优势地区，盛产分析师的上海只有一位，北京、广州、深圳、杭州都没有。希望谈股论金者都能像威廉姆斯一样拿出绝活再去指导投资者。

写此文时，2月3日全天上证指数走出了一个大V型，震幅达3.83%，收盘涨幅为2.36%，报收于3000点以上。这充分体现了前股指期货时代资本市场的凶险与机会。领跑者切勿松懈，后来者机会多多。

（作者系上海中大经济研究院院长，浙江财经学院教授，学科带头人）