糜韩杰:过招高位急挫行情······ 分享日记 fxplus.cn – 分享日记
                                       

糜韩杰:过招高位急挫行情······ 分享日记 fxplus.cn

1月7号10点钟左右,国内期货市场几乎所有品种不约而同大幅下跌,来势之突然、跌幅之深、跌速之快都是很少见的,许多市场参与者之前好多天的盈利在瞬间被抹去,有人戏言,辛辛苦苦几十年,转眼回到解放前。虽然最终原因被归结为3个月央票利率意外上升预示央行的货币政策有可能收紧,但是在下跌发生后的相当长一段时间内,市场对下跌的原因却一直众说纷纭。在事发前无法提前获取信息的情况下,投资者应该如何应对类似的情况呢?

笔者认为,建立一套较为严格的急挫行情应对机制是十分必要的,简单来说,首先要了解期货的风险。什么是风险?风险确切地说就是不确定性。如果我们预先知道所持有的期货头寸会亏损多少钱,那么即使发生突然的急挫行情,我们也能坦然面对,采取正确的措施,而不会惊慌失措。

其次,要分辨哪些急挫行情是由突发事件造成的,哪些只是一般的市场波动。一般市场波动和突发事件造成的急挫两者的区分临界值,我们可以通过计算当天期货波动率的VaR值,也即99%的概率下今天持有的期货头寸最大亏损幅度是多少。估算VaR值的方法主要有正态法、历史法和蒙特卡洛法3种,具体可参阅相关的书籍。由于期货合约的风险控制设计,每天都有涨跌停板,因此每日最大的亏损幅度在4%左右。超过VaR值到最大4%的亏损幅度,我们都把其归为突发事件造成的急挫。

在对突发事件造成的急挫有了衡量判断的标准后,我们需要在每天开盘后设置一个止损的委托指令,止损价主要是通过之前计算出的下跌幅度VaR值计算出的,即一旦期货价格急挫超过该值,比如像1月7号的情况,那么系统将自动按照市价予以平仓。对于突发事件,暂时平仓离场无疑是较为谨慎稳妥的选择。如果没有止损指令,这种情况下遇到突发事件造成的急挫行情又该怎么做呢?投资者可以在快速回落后的反弹阶段选择先止损离场。据笔者观察,2009年至今盘中发生高位急挫行情的主要有两次,一次是在2009年11月27日,午后市场传出迪拜世界延期支付债务的消息,所有商品都出现盘中跳水;另一次就是2010年1月7日上午这次大幅下跌。从这两次的情况看,虽然在暴跌时快速的下跌使投资者无法按止损价限价平仓,但是在暴跌后几乎所有的品种都有一个快速的反弹,这就为投资者逃离险境留出了时间。比如白糖期货在2009年11月27日迪拜世界宣布延期偿还债券后,从4510快速下跌至4469,但之后又快速反弹到4483。1月7日这一次,白糖期货从5470跳水至5300,之后也是逐级反弹。再比如铜期货在2009年11月27日从54700急跌至54300,之后小幅反弹至54430。1月7日铜期货从63000急挫至60500,然后又反弹至61500。

最后,在平仓离场后投资者应迅速弄清造成急挫行情的原因,判断该原因的影响是短期的还是中长期的。如果影响是短期的,那么在经历过一波回撤后,市场将会重拾升势,投资者可以在后期再次买入;而如果影响是中长期的,那么投资者就需要立即转变思路进场做空。看清楚问题发生的原因,及时转变思路采取正确的操作方法对于一个期货投资者来说是十分重要的。同时虽然暂时平仓离场可能会产生一定的损失,但这为以后正确的操作提供了可能。

在上文如何应对高位急挫行情的基础上,笔者最后想谈一下有没有可能事先预防或者避开这种高位急挫行情。其实这主要取决与具体的情况,有些是可能的而有些是困难的。拿1月7日的急挫来说,笔者认为事前还是有一些征兆的。当时很多期货品种累计涨幅已经很大,元旦后市场又空前一致地看多,这种时侯投资者就需要特别警惕。因为在期货市场观点高度一致的情况下,多空力量会出现不平衡,一旦多单没有了对应的空单,或者空单没有了对应的多单,行情持续的基础就发生了动摇,这时一有基本面上的风吹草动,比如这次3个月央票利率意外增加,行情就会突然发生逆转。但是在市场看法一致的情况下,很少有投资者能够独立的持有反向意见,这时参考相关的技术指标就成了比较好的方法,因为技术指标是客观的。在技术指标中最常用的是RSI和KDJ指标,一旦这两个指标发生超买和超卖,往往预示行情短期会面临调整。根据观察,期铜、螺纹钢、白糖等1月6日的RSI和KDJ都处在绝对高位,明确预示短期有回调风险,因此据此选择在1月6日平仓多单的投资者,都较成功避开了1月7日的急挫行情。

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