期货经营机构高层论坛：服务实体经济是金融机构的社会责任······ 分析日记 fxplus.cn

2017年12月1日-3日，由中国期货业协会、深圳市人民政府主办的第十三届中国(深圳)国际期货大会在深圳召开。本届大会以“开放融合 提升服务 共赢未来——新时代期货及衍生品行业的转型与发展”为主题，邀请了国内监管部门领导、国际衍生品领域权威专家、国内知名经济学家、期货专家、现货企业、金融技术公司代表、境内外有代表性的交易所、银行、期货公司、证券公司、基金公司等金融机构代表等就大会主题相关话题发表演讲。12月2日，期货经营机构高层论坛召开。

新湖期货董事长马文胜在发言中指出，今年是中国期货业的转型年。一是交易所场内市场的转型和期货市场场外市场的发展，共同推进中国期货市场服务产业的能力；第二，资产业务管理的转型，特别是资产新规以后，应该有两个层面的转型，一是与各类金融机构合作的资管体系的建立；二是期货公司主动管理的资管体系的建立。他表示，在业务转型的过程中，一个比较重要的机遇就是国际化，国际化业务的机会值得每一个机构去关注。

中信期货董事长张皓表示，目前期货行业的创新主要在资产管理与风险管理两大板块取得良好成效，一方面，从服务实体企业上看，目前正致力于为中小产业提供专业化服务，在服务三农、助力期货扶贫的工作当中，期货公司运用期货市场特有的风险管理工具为农户提供专业化服务，得到各方的较好认同。

另一方面，从期货公司自身发展来看，现在期货公司也取得较好的转型成效。张皓表示，以往期货公以通道业务为主，具有强周期与收入波动性大的特征，期货公司的转型使得公司经营收入稳定性与抗波动性都有相对的提高。

宏源期货董事长王化栋在会上表示，大宗商品大类资产的一类，近两年期货公司一直在服务实体经济的层面上，经营相关衍生品，但基础品却涉及较少，可以优化基础品与衍生品结合模式，为客户提供更加个性化的资产配置。

围绕服务实体经济与资产配置，王化栋建议，期货行业应围绕服务实体经济，给予期货公司容错试错的创新，加大建设力度应对期货公司应对对专业复合型人才建设的缺口。

同时，他指出，期货公司目前面临最大的困惑，是客户个性化需求与期货公司资本能力不相配的矛盾，期货公司的融资渠道是否能够更加灵活也是未来期货市场深化突破口。

以下为文字实录：

期货经营机构高层论坛

主持人：鲁证期货股份有限公司董事长陈方

讨论嘉宾：

中信期货董事长张皓

新湖期货董事长马文胜

南华期货总经理罗旭峰

宏源期货董事长王化栋

永安期货总经理葛国栋

美国期货业协会亚太区主管Bill Herder；

一桥中国合作有限公司首席运营官 David Ford

主持人-陈方：谢谢王会长，我们期货公司的数量比交易所要多，我们参加讨论的人也会比交易所多一个，我们要加一个椅子。大家上午好！一年一度的聚会、一年一度的讨论，这次是我们本次会议的第三节，也是我们期货经营机构在十九大之后，在新的时代，我们又聚在一起，一起讨论一下行业的发展，刚刚结束不久的十九大，习主席在十九大报告中对于中国经济建设和中国的金融改革，未来一段时间都做了重要的安排和重要的部署。他强调，要深化金融体制改革，是要增强金融服务实体经济的能力，提高直接融资的比重，促进多层次资本市场健康发展，健全金融监管体系守住不发生系统性金融风险的底线。

期货及衍生品市场本身是 金融市场的组成部分，目前全行业都在按照服务实体经济，防范金融风险，深化金融改革三项要求在积极的推进转型升级，以更好的服务实体企业、实体经济。

新时代的企业风险管理需求和期货公司的发展机遇有哪些？期货公司应该如何转型服务实体经济？期货公司在创新探索中取得了哪些经验？还存在哪些问题？以及“一带一路”倡议背景下期货公司如何推进国际化进程？

带着这些问题我们请到今天在台上就座的七位嘉宾，由于的关系境内期货公司的老总就不一一做介绍了，介绍两位境外的同行：

美国期货业协会亚太区主管Bill Herder；

一桥中国合作有限公司首席运营官 David Ford。

他们从不同的角度和公司的实践对以上的话题进行讨论，和诠释。

首先问一下新湖的马总，马总对期货经营机构业务转型分享一下他的思考。

新湖期货-马文胜：今天大会的主题是新时代期货及衍生品行业的转型与发展。今年是中国期货业的转型年，这个转型来自于两个层面：一是交易所场内市场的转型和期货市场场外市场的发展，共同推进中国期货市场服务产业的能力。

交易所场内市场的转型，除了产品越来越丰富、工具越来越多以外，核心就是合约的设计、合约的完善包括从交割体系，包括很多创新的手段，比如说 不活跃合约如何做市商合约一系列体系和制度的建设，推进我们的合约按照更加贴近中国的需求。

交易所场内市场的转型也推动了包括交易所的支持、期货经营机构的努力，我们看到今年场外市场发展迅速，中国的衍生品场外市场从满足企业个性化和功能化的需求角度，从场外期权、掉期、基差交易等一些工具业务的创新，进而产生了一些商业模式。比如说保险+期货；含权现货、含权贸易大宗商品的库存管理和贸易模式；精准对冲基差定价现货的流转模式等等。正是由于行业的变化，我感觉中国的期货经营机构在各个方面发生转型。

比如说经纪业务的转型，各家期货公司都在努力把各类创新业务、资产管理业务、风险管理业务通过经纪业务推动到服务客户这个层面，使得整个经纪业务发生大转型，综合服务管理和资产管理业务为核心的产品中介和服务中介的业务转型，客户能提供更加精准的服务，很多公司内部体系正在发生变化，公司的业务职能线的建设和专业服务为核心的团队建设，两个层面在发生一些体系性的变化。我觉得这是经纪业务的转型。

第二，资产业务管理的转型，特别是资产新规以后，我感觉可能应该有两个层面的转型：一是与各类金融机构合作的资管体系的建立；二是期货公司主动管理的资管体系的建立。资管业务的完善就是如何深化为机构客户服务的能力，发现优秀投顾、培育优秀的基金经理，建立比较严谨的风控体系、评价体系，以及IT基础为基础的投前、投中、投后的主动管理体系；三是风险管理业务的转型，这个业务主要是为企业提供个性化和功能化的业务，来完成对企业一对一的服务，特别是我们现在很多风险管理子公司发展得非常好，总结下来我感觉归归大类，是不是我们是在做着四层业务：1、工具类的业务，场外期权、场外掉期为企业提供新一类的对冲工具；2、服务型的业务，综合为企业提供以现货为基础的综合风险管理业务的服务型业务；3、期、现类业务，有些公司已经做得非常好，甚至在某种品种的大宗商品上已经成为产业链里的核心贸易型、定价型的中介服务机构；4、做市商型的业务。

这三类业务的转型过程中我认为还有一个比较重要的机遇就是国际化，国际化业务的机会我觉得我们每一家机构都要非常的重视，主要是来自于中国实体经济的需求和企业的需求。刚才李小加讲的一句话我觉得很受启发，全球国际化的过程中还有一个最重要的机会就是中国市场的开放。所以我觉得交易所原油、铁矿石包括更多的品种国际化的过程中，全球的机构进入中国市场、参与中国交易、参与中国定价的机会，我觉得这个为中国的经营机构带来很大的商机。

也借大会的机会，最后再提一个建议，前年和去年永安的施总在大会上都提到要建立中国衍生品场外平台，现在确实认识到他这个提议越来越有必要，确实市场也到了要推动的时候。不论是机构间建立场外平台还是交易所建立场外平台，最终这个场外平台要解决两个问题：一是我们大宗商品在标准品和非标的基差市场要解决这个基差的问题，这个基差的问题可以解决品质区域的基差，特别是非标仓单的管理问题。当这个问题解决以后，大宗商品的资产证券化就有了基础，大型的金融机构就非常便利的进入为实体经济服务，以大宗商品为核心的市场中来，这是要建立场外市场的一个目的。

第二个目的要建立机构间市场的形成，包括机构间的授信、头寸对冲清算的问题，这是我们进一步把场外规模扩大的基础建设，我就讲这么多，谢谢大家。

主持人-陈方：谢谢马总，马总的总结介绍，我们可以听得出来，行业最近这一两年在传统业务以外的创新业务上都取得了一些长足的发展。最近这一两年来，特别是期货公司的资产管理业务和风险管理业务，这两项业务已经越来越现实出来它的生命力，一方面这两项业务不断提升期货公司本身服务实体的能力。另一方面这两项业务越来越成为期货公司收入的重要来源。接下来我们请中信的张董来介绍他对于风险管理业务和资产管理业务的具体思考和想法。

中信期货-张皓：谢谢陈总，这个行业这几年的创新业务领域主要是在风险管理子公司和资产管理业务这两个板块，从这几年的实践发展情况来看，应该说取得了非常好的成效。从两个方面看：

一方面为市场、为实体经济服务的角度来看，我们风险管理子公司的业务无论是仓单融资采购、基差交易、供应链金融等都为实体企业、中小产业客户提供了相对专业化的风险管理服务和融资的服务。

另一方面，服务三农践行国家主力国家的扶贫事业工作中，期货公司除了自身投入一部分的公益扶贫，更多的是运用期货市场特有的风险管理工具，通过场外期权，通过期货+保险，对农民、农户、涉农企业提供了专业化的扶贫服务。从实践结果看，覆盖的农产品(000061,股吧)面也越来越广，各方的反映和认同度还是比较好的。

新业务的发展对期货行业的发展来看也取得了很大的成效，以前我们以经纪业务、通道业务为主，我们知道通道业务主要是跟着市场，它是强周期性、高波动的收入特征，随着融资类业务、交易类业务，还涉及到一部分大宗商品贸易开展收入的增长是非常快的，行业的利润占比达到两位数以上，使得行业从单一经纪业务向相对多元的业务转型，收入的稳定性、抗波动性也得到了很大的改善和提高，这是我个人从行业的角度来谈一谈对创新业务这几年发展的认识。

第二、聊一聊我们创新业务所面临的一些问题和对我们自身的挑战，这个有很多的纬度，我主要是从能力建设的纬度聊一聊，风险管理子公司业务很多会涉及到场外大宗商品，就是非标仓单部分，马总刚才聊了，这部分以大宗商品为基础资产的各类业务，无论是融资也好、交易也好，对我们的风险管理要求比基础金融资产、金融业务的风险管理难度大了很多，大宗商品业务的风险构成更多元和复杂。我们国家的基础金融资产，无论是股票、债券，他都是中央登记、中央结算，也就是说你的产权几乎都是国家信用，你不用担心你的股权、股票没有了、债券没有了，不会有这样的风险，面临的风险主要是价格波动，也就是市场风险。我们涉足到大宗商品的各类业务，场外大宗商品的物权管理目前还不是中央登记也没有中央结算，它的物权管理都是个体到仓库，个体的贸易对手方，信用风险、道德风险的管理难度是比较大的，因此也对我们开展这类业务风险管理能力建设、风险管理综合化提出了更高的要求。

无论是子公司的风险做市、场外期权，各类资产交易、大类资产配置，能力建设、人才培养、队伍的建设也面临一系列的困难和挑战。做投资就是大类资产配置和策略的优化，大类资产配置投资界有一个最通俗的说法，俗称电风扇，不同类别的资产在经济周期的不同阶段风险收益会有不同的表现，大类资产配置的能力对期货行业刚刚开始没几年的投资交易来讲，对我们的能力要求就会比较高。2010年以后量化交易越来越时髦，量化交易也是广谱系的，如果细分的话，也有很多细分的量化策略。这些量化交易策略的有效期非常短。海外曾经有过统计，定义可能不科学，大概生命周期在11到12个月，这个定义可能并不非常科学，我们仅做一个参考。很多量化交易的策略本身的有效期是相对比较短的，没有一劳永逸的交易策略，所以对我们策略的持续优化、迭代、升级的要求是比较高的。这个交易的团队建设、多种策略开发不断持续升级，大类资产配置的丰富对我们交易团队的建设、人才培养要求非常高。

麻烦的一点在哪里？这部分交易人才是在跨行业竞争，证券、公募、私募等做了二十多年投资交易的行业来讲，他们对人才的吸引力、机制、平台等相对于我们期货公司讲都有很大的优势。期货行业相对于其他大的行业来讲相对弱小，我们的财务资源还是比较有限的，面对跨业竞争的大背景下，我们是开始几年的小行业，怎么样打造交易能力，培养好交易能力是有一定难度的挑战，也是需要我们行业持续的在这方面加以投入、加以培养。我就说这些。