这才是最好的价值！······ 分析日记 fxplus.cn
垄断的公司可能千方百计要撇清自己的垄断名声，但对投资者来说，我们恰恰要拨云见日发现垄断。
价值无处不在，关键是发现价值何在。对于一个优秀投资人来说，发现巨大的价值何在才是他孜孜以求的目标。股神巴菲特说，他喜欢垄断的生意。作为伟大的投资家，他确实抓到了投资的精髓，他和芒格可谓是在消费领域识别垄断型企业的大师，喜诗糖果、可口可乐、吉列剃刀、好市多、亨氏番茄酱、Tim Hortons咖啡等等，单独或者合伙收归囊中，50多年持续不断地识别和收购垄断型企业，才成就了迥异于大多数美国企业、具有特别气质却能傲视同侪的伯克希尔哈撒韦帝国。
站在前人的肩膀上学习，可以省去很多曲折坎坷的探索，但也容易落入一般的抽象谈论，失掉自我探索获得某种经验的具体细致的过程，魔鬼在细节里，只有把握了一个伟大观念的具体细节，你才算真正理解了这个观念，否则你只有大概的印象或懵懵懂懂的感觉，到了要认真严肃应用和做判断时，这个观念并不能帮助你。如此，面对前人成功的观念时，我们要做相反的工作。
前人获得一个成功观念时，要对所发生的所有环节和事件进行综合和归纳，最后得出一个结论。我们为了理解这个结论，要做分析，要把观念往回追溯，它背后到底有哪些构成因素，这些因素到底是什么意思，在现实中实际发生时是怎样的情形。虽然自我探索很困难，付出代价可能没有成果，但吸收别人的东西，也可能不知何处下嘴，真正明白也有相当的难度。
我们从巴菲特关于垄断的生意这个观点出发，来一个观念的分析和厘定。为何投资要找垄断的生意？从本质上说，垄断就是你有需求，只能从我这里得到满足，可能是某种产品，可能是某种服务。Peter Thiel对垄断企业的定义是“它供给消费者的产品其他企业无法提供。”那么理论上说，我想赚你多少钱，我说了算。我付出很少的成本，可以卖很高的价格，获得很高的收益率。当然，现实是，不可能无限制地提价，过高的价格会让消费者或者寻找替代品，或者减少消费的数量。在一个民主社会，这种恶意垄断会引发政府的反垄断诉讼，给自己带来巨大的麻烦。所以，在实际商业世界中，在竞争性领域，做垄断生意的也会定一个合理的价格。
不管是恶意定价还是合理定价，拥有垄断地位的商家可以获得丰厚利润，而且源远流长，投资这样的生意，不仅当年获益不菲，而且一次决定可以长期甚至一生受益。 这也就是芒格说的，“把大量的钱投在我们不用再另作决策的地方。”这些垄断公司就是这样的”地方“。
那么到底什么是垄断的生意？巴菲特能得出这个结论，无疑跟他经历过的具体投资案例有关。追溯他的过往，他买过喜诗糖果、投资过可口可乐、盖可保险和华盛顿邮报、全资收购伯灵顿铁路和精密器件、跟3G资本收购了亨氏番茄酱和TIM HORTONS咖啡等。我们可以从这些案例中分析公司的特点，或许可以看出垄断的特性。
一般来讲，垄断包括自然垄断（因为自然地理因素导致的垄断）、法定垄断（法律赋予公司特殊的地位）和竞争导致的垄断。垄断是一个非常复杂有趣的课题，我只能概括谈一谈。这里提到的三种垄断大概是谈垄断时都会提到的。如果观察公司发展的历史，这些垄断最终都可能被打破。政府基于民意可能会限制自然垄断生意的价格，或者干脆收归国有；法定垄断则可能因为新法律制定而失去其特殊的法律地位；竞争导致的垄断也会因反垄断诉讼而导致分拆，最有名的案例是标准石油公司的一分为37家地区公司和美国电话电报公司一分为8。
如果对这三类进行现实世界的考察，我们就发现，像沙特阿拉伯的石油是自然垄断生意，像加拿大Goderich的岩盐矿场，拥有世界最大的地下岩盐储藏量，也是自然垄断生意，这些都是上帝的赏赐，不是人为能达到的。各种技术专利和医药专利，那是政府给一些创造性企业的法定垄断权利。而那些在某个行业拼杀多年赢得最多消费者的公司，像喜诗糖果、可口可乐等，看起来是在竞争中制胜取得垄断地位，实际上是技术专利和竞争战略综合的结果。自然垄断会引发政府限价，专利也有一定的时间年限，比如生物医药专利最多也就20年。这两类垄断的生意可以大赚但无法永远持续下去。
我们很长时间以来被经济学家灌输，企业是在竞争中达到均衡，企业要参与到残酷的竞争中去才能获取利润。但在企业的实际运行中，每一个企业都在寻求垄断，获取垄断利润，而那些在竞争中拼杀的公司，总是利润微薄，如果达到完全竞争状态，最终每一个竞争者都无利可图。Peter Thiel在《从0到1》这本书中，直接掀开了这个帷幕，尤其以谷歌公司为例分析了真正的垄断公司的秘密，谷歌公司提供的网络搜索引擎服务，或者是其他公司无法提供的，或者搜索质量远不如谷歌。由此，它垄断了美国搜索引擎广告市场。但有意思的是，谷歌从来不宣称自己是垄断公司，而是从其他各种角度，论证自己在广告市场占有很小的份额。垄断的公司可能在千方百计要撇清自己的垄断名声，但对投资者来说，我们恰恰要拨云见日发现垄断。
在Thiel的书中，他是从创业角度来谈论垄断，所谓从0到1，实际上就是从无到有，提供别人无法提供的产品或服务。从创业开始，就在其领域里处于独一无二的垄断地位。在书中，他就垄断企业的特征提出了以下几条：专利技术、网络效应、规模经济、品牌优势。另一位在垄断企业方面下过很深功夫的是Pat Dorsey，他在the little book that builds wealth(国内翻译为《巴菲特的护城河》)中，就护城河企业（其实就是垄断企业）的特征，提出了以下几条：无形资产（品牌、专利和政府许可）、转换成本、网络效应、成本优势和规模经济。比较一下，可以看出来，他们提出的垄断特征基本差不多。
有了这两位的研究在前面开路，我们寻找垄断企业似乎轻车熟路了，像药店一样照方子抓药不就是了。如果有这么容易，那么这两位也不会轻易把这些秘密透露出来了。在企业定性的问题上，有一个判断力的问题，Thiel和Dorsey可以从诸多垄断企业那里归纳出垄断企业的这几个特征，在思维上这是一个从特殊到一般的过程，但是你把这几个特征返回到现实世界中，找到一个符合这些特征的具体企业，这是一个具体应用的问题，在思维上是从一般到特殊。运用之妙，在乎一心。而这个“心”就是判断力。我们可能在投资的世界里“纸上谈兵”，知道垄断企业的特征，但现实世界无法判断出哪个企业是垄断企业。判断力在投资中无比重要，但是培养起来有点像篮球队员的身高，天生大于后天努力。
当然，应用这两位归纳出的垄断特征，你可以轻易找出一些垄断企业，比如具有技术专利和品牌的苹果、具有网络效应的脸书、谷歌和微信、具有强大品牌的可口可乐、好市多等。不是也能找出一堆来吗？像这些巨无霸企业，其垄断地位世人皆知之时，你还有多大的可能获得超额利润（当然，有一些公司依旧可以每年提供超额利润，但需要你进一步区别出来并及时行动。）想参与到垄断企业的寻宝游戏中去，不是在正午阳光下，大家都看得见的时候，而要在这些企业身躯很小、无人知晓的时候，比如iPod刚出来时的苹果，比如还处于OICQ时的腾讯，那才真正考验判断力，回馈这种非凡判断力的就是垄断企业的暴利，几十倍甚至上百倍的投资收益，这几乎是任何一个投资者梦寐以求的回报吧！
