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k线背后的期货故事(二)······ 分享日记 fxplus.cn

不能闭着眼睛放长线钓大鱼
  
  不加选择地“买入并持有(buy and hold)”,还美其名曰学习巴菲特做长期投资,然后能不能赚钱就看老天肯不肯帮忙了,这么做股票的人是有的。
  个别期货投机者,也有开仓并持有甚至不管的习惯,这样做或者是出于自己的判断,或者是出于赌一把的心理,或者是如同股市那样套了就拿着等待解套。有的人曾跟我说,其开仓后,就把电脑关了,不愿忍受价格不利波动对自己心理的冲击,怕看见赔钱的单子心理不舒服,然后也怕赚钱的单子拿不住。
  一家期货公司的营业部经理给我讲述了两个把期货当股票一样买卖的故事。
  有一个人,听说铜价涨得高了,可能会有较大下跌,于是就到期货公司开户,存了十万块钱,空了两手铜,营业部经理跟我讲述这个故事时,是很有感慨的,他说:“十万块钱入市,就这两手铜,竟然亏了二十万!而且她只做过两手铜。”
  【风险提示】
  做期货最危险的是对行情的变化麻木不仁和视而不见的态度。
  一些投机者做股票有套牢之后就不管了的习惯,有点动漫片里加菲猫的想法“闭上眼睛,睁开眼睛时一切就都好了”。
  不正视事实,并不能改变事实,关了电脑,风险还在。做股票还可以长期投资等待惊喜,但做期货闭着眼睛放长线钓大鱼的做法则是相当危险的。做期货开仓之后就关上电脑不管了,可能会让自己愈陷愈深,以至于更难以下决心纠正错误。如果遇上一波大的行情则会让自己损失惨重。
  期货交易实行保证金制度(一般是合约价值的10%左右,股指期货在18%左右)以及当日无负债结算制度,所以看好(或看空)中国股市而做多(或做空)股指期货的时候一定要注意资金管理,避免在行情大幅波动时因资金不足而被强平的风险,也要注意误判行情不及时止损所带来的亏损不断增加的风险。期货合约都有到期日,合约到期后要进行交割的,股指期货最后交易日收市后进行现金交割结算。
  
  操纵市场害人害己
  
  “抽干塘里的水,捉塘里的鱼。”一边在电脑上查找着当年的走势图,某期货公司营业部经理一边跟我这样讲述着,说的是北京某家公司参与2003年上海期货交易所天然橡胶期货操纵的故事。上面的话是他引述那家公司老板讲的话,意思是要通过大幅快速地拉升期货价格,让空头因保证金不足而被迫斩仓来获取利润。
  那家公司短时间内就赚了一两个亿,但参与操纵的最终结果是由赚一个多亿变成了亏损两个多亿。
  【风险提示】
  总有一些人想凭借自己的资金优势,或者现货优势,来操纵市场,但是“期货市场是产生大户的地方,也是消灭大户的地方”。
  如今的期货市场,监管的力度已经非同昔比,市场处于严格的监管状态之中,中国证监会和各交易所严密监控着市场可能发生的操纵行为。此外还有《刑法》的约束,操纵市场既面临失败的风险,也面临法律的处罚,操纵市场的成本也愈来愈高。
  期货市场一直在强化“五位一体”的监管工作机制,把打击市场操纵,防范和化解风险及促进期货市场功能发挥作为市场监管的重点,对违法违规行为做到及时发现、及时制止、及时查处。近年来中国期货市场能够保持快速发展,也得益于日益加强的基础性制度建设和市场监管,期货市场发展的基础在不断地得到夯实,诸如开户实名制、统一开户、保证金封闭运行、一户一码制度等等也都给操纵市场增加了难度。股指期货方面还有股票市场和股指期货市场跨市场监管“五方”协作协议(上交所、深交所、中金所、中国证券登记结算公司和中国期货保证金监控中心)。
  
  重仓抢反弹风险极高
  
  期货交易为何风险大?其实归根到底还在于其保证金制度,“以小搏大”的杠杆交易在放大收益的同时也放大着风险。目前国内大部分期货品种收取的交易保证金都在10%左右,如果行情波动5%,那么满仓交易的收益与损失就是50%左右。
  这个道理其实很容易理解,但是有些人就是不去理会,有些是属于新来乍到者认识不深,有些则是只想赚钱而不顾赔钱的可能。其实一些老期货也存在着知易行难的问题,赚钱心切的时候,理性很容易被放到一边,但市场是位非常严厉的先生,他会让控制不住自己的人付出代价的,尤其是那些逆势重仓交易的人。
  有一位投机者就吃了这样的亏。
  2008年沪铜期货从7万元/吨以上一路下滑,国庆节之后更是垂直落体似地飞流直下三万点,期铜价格最低跌到接近22000元/吨。
  在2008年11月底的时候,期铜价格有启稳反弹的迹象。那时,期铜主力合约的价格在28000元/吨左右,这位投资者就是这时候入场的,他也注意到了当时增仓的迹象。事情的后来的发展证明他的判断是正确的,但是他还是早了一步,更糟的是仓位重了。
  他的想法是铜价很快会反弹到35000元/吨以上,甚至用不了多长时间(一年或两年)还会达到历史的高点,这样的想法之下,他愈买愈多,一直到持仓占用保证金达到了80%左右,他也知道期货公司收取的保证金标准是14%,他认为保证金收的已经比较高了,仓位重点也没啥。建仓之后,他就等着收银子了,盼着行情反弹。
  但是市场总会有机会证明你错了的。
  对于他这次重仓博反弹,“市场先生”丝毫没有给他留情面。在他建仓后没几天,市场就开始了探底的那最后一波快速下跌,7个交易日里,行情下跌了5000多点,跌幅近20%,其间,有两天连续跌停,第一天跌4%,第二天跌5%。由于过于执著每一天都应该是底部了,他就看着账户赔钱而痛苦地坚守着,然而随着行情的一步步走低,他的账户也就不断地排到期货公司风险监控榜上,期货公司就不断地发出追保通知,他也就被动地不断斩仓,他最后下决心全部离场时,资金剩下的已经不多了。
  我们在和客户打交道的过程中,也经常跟投资者强调《资治通鉴》里的一句话,让其控制过早逆势入场的冲动——夫取果于未熟与自落,不过晚旬日之间,然其难易美恶,相去远矣!
  【风险提示】
  在市场当中重仓抢反弹而赚大钱的人,有没有? 确实有,但那确实是极少数的人,而且都是在市场中摸爬滚打多少年的短线高手。期货投机不要有成大功于一役而孤注一掷的想法,那样风险太大,也剥夺了自己犯错误的权利。
  多年的期货市场经验让我深深地领教了有一个定律的正确性,那是谁都逃不过的一个定律,只要你做期货的时间足够长,市场总会有足够的耐心让你出错的。尤其是一意孤行重仓操作的人,总会领受到市场的严厉教训的。那个定律是“墨菲定律”:Anything that can go wrong will go wrong(凡事只要有可能出错,那就一定会出错)。
  “远路反而近,捷径常误人” 。重仓看似为发财的捷径,但是很容易伤着元气。相反,轻仓顺势交易,看似赚钱来得较慢,实际上由于能够规避那些“致命打击”,赚钱反而更稳健;而且实际上,轻仓把握住大趋势一样赚大钱。大多数人的实践也反复证明,期货交易宜步步为营,不疾而速。所以,初涉期货的人,尤其奔股指期货而来的股民,一定要注意保证金交易的放大效应。
  联想公司董事长柳传志曾这样总结自己的成功:“扛得住诱惑,知道什么该做,什么不该做。”期货市场的诱惑也很多,长期而言,想成功就要有原则,知道什么可以为,什么不可以为。重仓逆势交易,就是不该做的事,这样做成功是小概率事件,失败的则比比皆是。
  
  生活保障资金不应入市
  
  闻人先生原是东北一家企业的工程师,因为工作的原因,他有一段时间接触了期货,并由此产生了兴趣。
  “下不了高粱本,喝不到老烧酒”,闻人先生是这样跟人解释其为何辞职拿着自己的积蓄专门去炒期货的。
  不利的情况总会出现的。闻人先生就有这样的遭遇。其实大多数投资者只要在市场时间长了,都会碰到类似的连续挫折的。害怕的就是在你没有多少钱可赔的情况下发生这种事,闻人先生后来对此是有很深的体会的。
  一场疾病的到来,让闻人先生着实地发了慌,那是一场慢性病,花掉了他挺多钱,而且身体虚弱了很长一段时间,他开始担心其自己的将来了。他担心他的钱如果继续输下去,自己还有家人未来的生活该怎么办。在身体不好的那一段时间,散不去的忧虑与惆怅让闻人先生白发上了头。
  有工作人员曾说,闻人先生账户有一段时间是赔多赚少,大的行情不是没做到,就是做对了也不敢拿,赚一点小钱就跑了,经不起市场的振荡,在行情稍有波动,实际上也并没有达到他的止损位时,他就急忙离场了。因为怕赔,他的心理非常脆弱。在最初的三年多时间里,闻人先生因为家庭压力很大,投资又不顺,人也变得郁郁寡欢。
  尽管后来闻人先生成功了,但他告诫做期货的人说,他曾一度到山中的悬崖边上去思考人生,后来想自己不能在最困难的时候做出放弃的决定,虽有近忧,但还要远虑,往长远看,要相信自己,因为自己的方法是切实可行的,差的是执行。天上不会掉馅饼,期货市场不同情弱者。闻人先生还讲:“《老子》说‘天地不仁,以万物为刍狗;圣人不仁,以百姓为刍狗’。”
  【风险提示】
  和谐的生活,需要你在投资上也量力而行,并且要平衡风险。拿生活保障资金来冒险,是很难做到和谐投资与和谐生活的。个别投资者由于风险意识不强,只想一万不想万一,也多有“聋子不怕炮,瞎子不怕刀”的不当操作,由于看不到市场潜在的波浪滔天的风险,而付出了相当的代价。
  在股指期货方面,中金所在做了大量的关于投资者教育工作,并通过投资者适当性制度,尽量避免没有风险承受能力和相关知识的投资者误入期市。
  
  冲动交易代价高
  
  《孙子兵法》有云:胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜。这句话在期货市场也有着生动的体现。“先胜”思想,主张不打无把握之仗,不打无准备之仗,防止盲目冒险和蛮干。“胜兵先胜”的思想,要求对形势有正确的判断和分析,把自己的决心建立在科学和客观的基础之上。
  从我们多年接触客户的经验来看,一些客户之所以能够取得成功,其实是成功在他们入场交易之前,在他们进场交易之前,他们就已经赢了,赢在了入市前。因为他们有着明确的投资理念和交易系统,在交易之前有着明确的计划,包括入场与出场的条件设置、行情基本面的与技术分析的研判、头寸大小等等都有着明确的计划。
  我们在2009年接触到的一个客户就是这方面的典型之一。他们是一家专门致力于钢材期货相关投资的公司,在2009年螺纹钢期货由3500点涨到4900点的过程中,他们做多;行情由4900点跌到3500点的过程中,他们做空;一多一空,账户资金增加了几千万元。他们了解市场处于何种状态之中,是什么趋势。他们的成功就是有着明确交易计划的“胜兵先胜”的一个典型。
  好多人都想一次赚足。有些人一旦交易起来,真的是很容易失去控制而冲动起来的,比如原来说好只买5手,结果买成了50手。我们的一个客户就是那样。该客户后来也有一次看着下跌趋势中的行情增仓放量上涨而冲动地重仓跟进,结果损失了很大一笔资金。
  【风险提示】
  关于为什么要有计划地交易,而不要冲动地交易,《专业投机原理》有一段精彩的讲述:在市场中交易,这是一场有关胜算的游戏,目标是要永远掌握胜算。为了赢取胜利,你必须了解并遵守规则。交易准则的最主要功能就是克制你的情绪。市场行为会受到太多变数的影响,只要稍微心理的冲动,你便可能扭曲它们;只需要些许的借口,你便可能承担不必要的风险,或过早了结。
  《老子》讲“或损之而益”,这句话期货交易也适用。其实这个“或”字很微妙很有味道,损失会不会都带来益处呢?不一定的。有可能,但不是所有损失都能带来益处。没有原则没有计划的冲动交易,对于检验与修正自己的整体交易系统是不会有什么益处的;相反,按照计划去进行交易,即便赔钱了,那也是自己交易的一个组成部分,也会让自己更清楚自己交易系统不足之处。
  中国金融期货交易所和沪深证券交易所都在大力做着投资者教育工作,正如交易所的领导们普遍强调的那样,“投资者的自律是最好的自我保护”。
  “谋定而后动”,也是李嘉诚那句话“未买先思卖”,没有做好对策,尤其没有对可能出现的最坏情况做好准备的情况切勿就匆忙入场。
  
  设立止损控风险
  
  有心理学家认为:往往不是态度决定了行动,而是行动决定了态度。
  一些投机者原本就只想做短线交易,结果一套牢就变成了长线,也不设止损,就等待解套,希望老天能帮忙,更有甚者套牢后还不断地逆势加仓以摊低成本,然后自己就开始祈祷或者去寻找支持自己持有那头寸的各种信息或理由。
  不止损,25万元股指期货可以亏损1000万元。
  假定实际的沪深300指数就是中国金融期货交易所的股指期货走势图,保证金按照15%的标准收取,我们可以计算一下极端的情况。
  假设有这么一个不幸的投资者,用25万元多一点的资金,一不小心将空单空在了2005年6月的最低点807.78点,然后一路持有,不再做任何操作,需要追加保证金的时候就及时追加保证金,那么到2007年11月最高点5891.72点时,他会赔多少钱呢?
  在这两年多一点的时间里,指数上涨了5083.94点,涨幅为629.37%,按15%的保证金计算,就是42倍。
  这是什么概念呢?
  这意味着如果空单空在了那个最低点,到最高点时,亏损的钱是本金的42倍,也就是如果在最低点投入的资金如果是25万元多一些话,在最高点时将亏损1050万元以上。或者换句话说,如果当初有1000万元的资金,仅动用25万元稍多一点资金,在底部做空,那么到顶点时,也已经爆仓了。
  【风险提示】
  善战者不羞走。人们通常不愿意将损失变成现实,总是存在侥幸心理。但是真正聪明的人不仅会赚,而且会亏,且亏得很聪明——止损很及时。
  投机大师索罗斯曾谈到,他与别人的不同之处并不在于成功到达用钞票铺成的道路的终点,而在于在这条道路上的走路方式。他说:“我之所以成功,是因为我在金融市场上能够比别人更快知道并改正自己的错误。”市场是严厉的老师,索罗斯就是最优秀的学生。
  
  及时止损不能拖
  
  有一个博士成立的一家投资公司,在2009年因为空铜不肯止损而一败涂地。他们让我想起了莎士比亚《特洛伊围城记》里的话“我们眼里的错误引导着我们的心灵;错误导致的必定是错误”。
  该客户在期货市场几度爆仓,也创造了几度传奇,在期货市场的业绩起伏相当大,辉煌时本钱翻了300倍,那主要是其在美国市场运作的成绩。在一次喝咖啡时,他跟我们讲,其资产曾经一度达到1.5亿元,喝咖啡时,他还有2千万元左右,在期货市场有1000多万元,另1000万元买了房产作为生活保障用。
  一个人有什么样的想法,或者有什么样的性格,就会有什么样的操作。
  他在国内期货市场的1000多万元,后来在2009年铜价上涨行情中几乎全军覆没(那波行情伦敦铜价从3000美元涨到了7000美元以上)。他一路偏执地认为全球经济没有实质性好转,期铜行情的上涨没有实质性的需求支撑,铜的库存也在不断地增加,铜价肯定会跌下来。但是市场却在不断地上涨之中一点一点地啃掉了他的保证金。
  【风险提示】
  期货市场的老手多擅长于止损。一些新手由于缺乏经验而不知或不会设置止损,往往是要付出很大的学费的。
  在期货市场生存有时也看谁改正错误快。其实,赔钱是期货投机的一个组成部分,无论是谁总是会有赔钱的时候的。
  “大柔非柔,至刚无刚”,这是中航油前总裁陈久霖在投机失败之后,赴新加坡服刑前面对媒体,检讨自己没有及时纠正错误时讲的话。那是陈久霖的教训,也是其他无数人的教训。
  
  别把套保做成投机
  
  在上世纪90年代后期,沈阳某粗铜加工企业的老板固执地认为铜价在1900美元/吨已接近成本线,不可能再跌了。其实,期货市场的很多人输钱都输在自己“太聪明”了,认为这不可能那不可能的,但期货市场就是一个“一切皆有可能”的地方。
  本应在期货市场做卖出保值的企业,结果在老板坚决看涨的情况下,执意做多。结果遭遇了不断下跌的行情,在下跌过程中企业由于保证金不足而被砍仓,损失惨重。雪上加霜的是,该企业的生产由于没有做套期保值,在价格不断下跌中,也遭遇了较大规模的亏损。期货市场和现货市场出现双亏,而且亏得还比较大,对企业造成了巨大影响,该企业后来由于无力偿还贷款惹出了一系列问题。
  【风险提示】
  套期保值操作要求企业通过期货市场的操作以覆盖企业相关产品的风险敞口,这样就要求期货市场头寸的方向与企业经营风险暴露的方向相反。如果在期货市场的头寸方向与企业经营的风险敞口相同,则变成了投机;如果期货市场的头寸超过保值的需要,也是一种投机。
  但是在执行套期保值的过程中,也经常会有一些企业因为各种原因而将保值操作变成了投机。如果做的投机是——持有的大量头寸方向与企业的风险暴露相同,就会有这样两个极端——或者锦上添花,或者雪上加霜。
  利用股指期货来对冲股票市场价格波动的投资者,也要注意不要把套保做成了过度投机。
  相关的研究表明:股指期货的风险管理功能具有着重大的现实意义。尤其是在极端的市场情况下,是人们能够想到和运用的快速躲避风雨的场所。和现货市场相比,利用金融期货避险具有成本更低、效率更高、速度更快的特点。

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