这一类公司，最值得投资······ 分析日记 fxplus.cn

股市涨涨跌跌，机会很多，有些人擅长赚烟蒂股估值修复的钱，有些人擅长赚周期股反转的钱，有些人擅长赚公司成长的钱，有些人擅长赚特殊事件套利的钱，有些人擅长赚市场波动的钱…每一种方式，如果功课做得足够到位，都有他赚钱的逻辑，但如果总想抓住所有机会，那么很容易在“买入-持有-卖出”的各个环节都产生纠结和混乱，更倒霉的在各种“机会”中疲于奔命反而容易掉入陷阱，所以，我认为投资很重要的事情是要建立属于自己的投资风格和投资体系，唯有如此，整个“买入-持有-卖出”的投资逻辑才会清晰，所有的决策才更从容。对于基金，这点其实又更加重要，因为这样会让客户对基金的运行更加可预期。

我自己的私募成立这一年多以来，开端还算可以，但投资思路可以更加清晰些，具体而言，接下来将把更多的仓位投资给兼具垄断力和成长性的公司，垄断力代表的是生意门槛、行业地位、护城河、盈利能力，成长性代表的是更强的生命力和更多的价值创造，有些公司在业内具有垄断地位，但是如果市场份额已经无法继续提升而行业又没有发展空间的话，那就失去了成长性，这也不是我们想要的，当然这是很苛刻的选股标准，而且往往估值并不便宜，但是长期来看这类优质资产创造超额投资回报的可能性会更大，并且抗风险能力更强。

以垄断力和成长性作为衡量尺度，2018年头两周我们对2017年的核心持仓进行了重新评估和调整：

1、腾讯，是我们仓位最重的公司，目前来看，腾讯在中国互联网行业的垄断力比以往任何时候都更强了，不仅仅是社交网络垄断了最海量的用户，并且做成了在线上娱乐（游戏、视频、音乐、文学等）的寡头、在线支付领域的寡头、在线广告的寡头…成长性方面，线上娱乐有很不错的自然增长外，2018年的支付金融、在线广告预计会有更高速的增长，腾讯在很长一段时间内应该都会是我们基金的重要持仓；

2、东方财富+同花顺，两家公司在互联网财经领域都有一定的垄断力，但是近期将同花顺的仓位全部换成了东方财富，主要考虑在未来竞争环境下券商对同花顺依赖度会降低从而影响垄断力，东财在战略定位更加长远，未来在券商经纪的市场份额将进一步提升，并利用其海量财经用户创造更多的变现场景，会有更好的成长性，由此增加了东财的仓位，；

3、中国民航信息网络，天然的行政垄断，国内属于他独一份的生意，目前还看不到有威胁的竞争对手，轻资产印钞机，通过中航信可以很好地享受中国航空业的自然增长，公司不要瞎折腾就好，继续持有；

4、分众传媒，在户外广告行业的垄断力无人挑战，近年不断有人质疑其成长性，但公司有定价权，每年通过提价能保持基本的增长，对应目前估值确实有些贵，但此前仓位也并不重，继续持有暂不调整；

5、招商银行，招商虽然对比下有极佳的用户体验，但银行与银行之间的同质化竞争严重，无法形成垄断，并且银行业未来的成长性不佳，准备择机卖掉；

6、港交所，新进的持仓股，垄断力无需多言，独一份的生意，成长性来自a港股通沪港通深港通，b创新上市机制引入新经济公司来港，从而吸引更多资金和交易量，这两点给港交所带来的长远影响有可能是被低估的；

7、宋城演艺，新进的持仓股，在旅游演艺是业内靠前的，虽然在分散的市场中无法形成强垄断，但是市场份额在持续增加，并且掌握核心旅游景点后具有一定排他性，成长来自行业增长以及模式复制，担心的是六间房，但由于旅游演艺的利润占比进一步提升后，六间房对估值的重要性将降低，观察仓；

8、网龙，2017年12月底进的投机仓位，属于交易躁动症下建的仓位，和近期思考的垄断力和成长性均有偏差，准备择机卖掉，此后克制此类交易冲动。

（所有言论不够成任何投资建议）