现在买腾讯合适吗?······ 分析日记 fxplus.cn – 分享日记

现在买腾讯合适吗?······ 分析日记 fxplus.cn

关于腾讯的分析很多,估值方法也有很多。有基于PE估值的,有基于分拆业务估值的。研究腾讯的大神很多,有的根据业务情况预测出2018年的业绩和同比增速。有的基于腾讯的各业务板块分别估值得出相当便宜的结论。本人对于腾讯的了解仅限于玩过他的游戏,用过QQ,微信。因此我没有这个分析和预测能力。只能基于过往财务数据做一些分析,以求给自己寻找一点数据支撑,增强一点安全感。毕竟现在市场草木皆兵,自己不把自己唬住了,很容易掉下船。闲话不多少,直接看损益表。

图一:腾讯控股 归属于股东净利润

2004年归属股东净利润:4.467亿; 2017年归属股东净利润:715.1亿,上市13年来增长160.08倍(如果取2001年的数据,净利润增长了7000倍,参考意义不大,因此未上市时的数据就pass掉);上市以来年化复合增长率:47.8%;

2007年归属股东净利润:15.66亿;2017年归属股东净利润:715.1亿,10年增长45.66倍;最近10年,年化复合增长率:46.5%;

2012年归属股东净利润:127.32亿;2017年归属股东净利润:715.1亿,5年增长5.62倍;最近5年,年化复合增长率:41.2%;

2014年归属股东净利润:238.1亿;2017年归属股东净利润:715.1亿,3年增长3倍;最近3年,年化复合增长率:44.2%;2016年归属股东净利润:410.95;2017年归属股东净利润:715.1亿,同比增长74%;

那么按照腾讯过往表现给多少PE合适呢? 毫无疑问,腾讯这样的超级成长股,个人认为45倍算是一个合理值。

今日收盘价394港元对应的PE-TTM大约是43倍左右,处于一个什么样的水平呢?我们来看下腾讯最近10年,5年,2年的估值(PE-TTM)分布,如下所示:

图二:腾讯中国10年PE分布图(蓝色为PE,橙色为市值)

图三:腾讯中国5年PE分布图(蓝色为PE,橙色为市值)

图四:腾讯中国2年PE分布图(蓝色为PE,橙色为市值)

基于过往数据年化45%左右的净利润复合增速,目前PE43倍;PEG<1; 合理偏低估;买股票是买未来,基于过去的数据只能使自己心里稍微有底,那未来如何呢? 前文已经说过,本人没有预测未来腾讯业绩的能力,那么这方面我们就采用拿来主义,结合各大券商和投行的预测,我们保守一点,假设腾讯增速换挡,假设腾讯从此无法取得45%以上的利润增速,2018业绩增速取各券商和投行预测的中下值,假设一季度业绩同比增长30%,则5月16日一季报发布后的前瞻市盈率PE<33;接近历史底线附近。

没有结论,大致估算后,在这风雨飘摇的股市震荡阶段,至少能睡个好觉。

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