​总是听别人的财富故事,你想不想也成为主角?······ 分析日记 fxplus.cn – 分享日记

​总是听别人的财富故事,你想不想也成为主角?······ 分析日记 fxplus.cn

2008年,还在上大学的我,一次偶然的机会,接过了妈妈的股票账户,就这么机缘巧合地开启了自己的投资之路。进入交易世界的第一步,就与衍生品结了缘,那时刚看过两本套利的书,就满怀信心地开始了自己的实践,第一次是封闭基金套利,因为没有考虑封转开时市场的下跌,没有留出足够的安全边际,导致第一次实践失败。但随后,生涩地参与了鞍钢吸收合并攀钢的钢钒权证套利,算是打了一次胜仗。于是,年底结算下来,在大熊市里还赚了钱,不由得沾沾自喜,自此以投资天才自居。这也直接导致了之后这几年我一直处于亏损的状态,这一次的经历我也算是第一次和期权打了招呼。

发现一匹咬住黑天鹅的狼

大学毕业后从券商到期货公司再到私募,从股票到期指到商品,干过交易员,做过研究。在亏损——了解市场——认识自己的循环中兜兜转转,渐渐形成了自己的投资风格,也确立了熟悉的投资范围,N年磨一剑,告别了当初暗无天日的亏货生活。2017年,职业有了小小的插曲,在一级市场帮忙做了些事,也给了我一段时间思考未来的路。这些年来,以套利进入市场,却逐步转向了高波动交易,但套利的生涩经历让我对工具的力量建立了基本的概念,后来对分级基金、可转债等工具保持了一定程度的使用。当时50ETF期权已经出现了一段时间,而自己却一直没有时间关注,对于期权的认知还停留在权证阶段,处于好奇突然觉得想去学一学期权。上网一搜,在一堆台湾人的广告中,看到了一个题目很有意思的访谈:一匹咬住黑天鹅的狼。

黑天鹅这三个字对我产生了巨大的吸引力,我也算是塔勒布的粉。在过去的交易经历里,我的价值观也在逐步的改变,后来看到两个人写的东西,就像碰见了自己的老师一样,一个是索罗斯、一个是塔勒布。我自己摸索出了两个人理念的1.0版本,再看他们的东西,感觉自己领悟的就是残缺版,还是好好在人家这补补课吧,对于他们的东西,由于天然的认同,倒是比较好吸收,这两个人的理念对于我交易体系的形成起到了基石的作用。由于这个缘分,我点进去看了看那篇文章,看过之后,十分过瘾,相比于一堆讲苍白理念的台湾人,这是个纯正的老司机呀,还是中科大少年班的(暗暗膜拜一分钟),自此我记住了这个叫管大宇的人。

于是我又去搜,把能找到的所有关于管大宇老师的几篇文章都看了一遍,还是不过瘾,无意中看到一个链接,6月有培训,当时想都没想就把款打了过去。长时间的交易生涯让我明白,与其自己看书学理论,还不如找个明白人学两天,理论是很多的,但实战中关键的点并没有那么多,我需要找个老司机帮助我快速建立概念。

6月的上海还是蛮热的,但挡不住我求知的热情。两天的课程过得很快,也很愉快,跟老司机快速学到了期权的一些要点(这些可能在理论书里要讲个30-40万字),而且还玩了交易员纸牌游戏。虽然第一次玩,但第一局利用很多人不熟悉规则成交了两个优势报价,很开心,这是本能的找bug意识,也是这么多年以来积累形成的习惯。在管大的整个讲课过程中,他的很多理念,我都是有共鸣的,比如对修炼人性解决交易问题的不认可,比如重视基本功——扎马步。很多东西,一些新手听到了也许觉得有道理,但是其实他们并不懂,只有一路磕磕绊绊杀出来的老兵才会有共鸣,觉得有道理——懂——能做到,这中间隔着两个深深的鸿沟。

学完了,就该练了,模拟盘是没意义的,拿个实盘小帐户开始找坑吧。作为老交易员,已经没有了新手学到新东西的那种马上就要登上人生巅峰的兴奋,学到新东西,就意味着要交学费了,只不过可以让学费少一点。因为我原来做过期指交易,对指数比较熟悉,就专注做50ETF期权,在学习阶段,less is more。

开启自己的实(kui)盘(qian)之旅

然后第一个月,呵呵呵,亏钱了……还是对Theta损耗太掉以轻心了,也没有太重视IV的水平和结构,再加上理解浅薄,完全采取买方策略。随着时间推移,渐渐加入了卖方的策略,也翻看了过往的一些数据,嗯,小帐户的净值回撤悄悄停止了。两个月5%的回撤,默默地给自己的鸡贼点了个赞。

但爬坑的过程也比较慢,从买方策略为主变成卖方策略为主了,看来人还是喜欢不断占小便宜呀,吃Theta上瘾了,错失了一些高波动机会,没关系,不赔钱了就好,慢慢调整。中间管大不断在群里给大家答疑,还组织了线下聚会,收获颇丰。到了2018年2月,终于打平了,并迎来了第一个转折。

期权的神奇魔力,刷新了老交易员的三观!

2月初,超预期的暴跌出现,3天的暴跌竟然让许多期权产品直接清了盘,也在2月9号给我们跌出了一个机会,指数暴跌时因为IV暴增,2月call竟然不下跌!!当时理论上的到期时间是被高估的,中间还有春节假期,一个绝佳的交易点出现了。出于交易员的本能,我直接卖了一堆,比之前任何一次出手都重,收益的分布是非均衡的,少量的机会贡献了大多数的最终收益,作为老兵,这个战机决不能放过。

果然,第二天call就跌得十分欢腾(emm,心疼昨天的交易对手一分钟)。丰厚的IV+Theta大餐之后,净值上了一个台阶……之后随着对期权理解的深入(马步扎了半年多),逐步摸索出了适合我的方式,就是我原有交易策略在期权里的延伸。利用原来期指积累的对指数的敏感度,在某些契机用期权加工成我想要的风险回报组合,于是在我眼里逐步没有了牛市价差、熊市价差、比例价差,我自由的根据我的需要去搭配,搭配完了之后才发现自己组合出了一个经典组合。恩,这也就是期权的魔力!它让交易变得立体,不是原来的仓位风控、不是原来的杠杆双刃剑,我可以根据我的观点,利用期权的希腊字母,仅仅承担我想要的风险,这是个全新的世界,刷新了我对工具力量的认知。

很快又有了实践机会,来到三月,对指数的判断是大涨的概率极小,下跌的概率中性偏大,怎么办?卖期权吃Theta?恩,call可以,但是put不能托大,2月初那些卖put把自己卖死的同志们还尸骨未寒呢。突然灵光一现,这个位置推演起来缓跌和震荡的概率偏大,大跌概率偏小,大涨概率极小,那么我何不也咬住黑天鹅的脖子呢?于是我卖了上方高价位的call,买了下方低价位的put,做了一个奇异的合成现货,其实相当于用call弥补了put的Theta损耗。这种配置,与我的观点是紧密结合的,我愿意承担大幅上涨的风险,如果震荡,我会小赚,缓跌就一般赚,突然大跌,那就哈哈哈哈!(恩,做了交易之后经常唯恐天下不乱,这样不好……)闲话不多说,就是干!

Emm,现在我也慢慢积累起一些看跌的头寸了,也到了我对自己定的仓位风控,市场显示出了疲态,但是没有暴跌的迹象啊,算了,坏事不来就不来吧。结果周四晚上,特朗普出幺蛾子了,贸易战……黑、黑天鹅!

于是,美滋滋的陆续平仓了……

小账户第一阶段净值大概1.2X吧,虽然钱赚的不算很多,但是让我加深了对期权的理解,也为我打开了一个新的世界,期权在中国还很稚嫩,对比美国的衍生品市场,我们的路还很长,新事物中总是蕴含着巨大的机会,从前只是听着别人的财富故事,而这次,我们有没有机会成为主角呢?

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