吴泱:股指期货实战之七:工具利器篇······ 分享日记 fxplus.cn – 分享日记
                                       

吴泱:股指期货实战之七:工具利器篇······ 分享日记 fxplus.cn

股指期货上市之后,股指套利交易等策略的执行对交易技术与工具提出了更高的要求,程序化交易及算法交易等国际金融市场上已经得到广泛应用的交易方式也必将成为国内金融市场交易的利器。

根据纽约证券交易所的定义,程序化交易(Program Trading)是指市值在100万美元以上、股票个数在15只以上的一篮子股票组合买卖下单。国际金融市场上早在二十世纪80年代,程序化交易已经被广泛应用于股票与期货的跨市场指数套利交易中。股票指数套利交易是指,当套利机会(例如期货价格和股票指数之间的价差大得扣除各种交易成本仍足以赢利)出现时,交易者卖出沪深300股指期货合约,并同时买入最多包含300只个股的股票现货组合,该股票组合与沪深300股指期货合约高度相关。包含各种参数的自动化交易程序会被预先录入计算机,当计算机发现套利机会时,就会自动向上海证券交易所、深圳证券交易所以及中国金融期货交易所的电子买卖盘系统同时发送交易指令。

算法交易(Algorithmic Trading)是通过计算机程序来下交易订单,即利用计算机算法决定交易下单的时机、价格乃至最终下单的数量与笔数等。在国际金融市场上,算法交易业已被对冲基金、养老基金、共同基金以及其他机构交易者广泛使用,他们将大单指令分解为若干笔小单指令,以便更好地管理市场冲击成本、机会成本和风险。在进行股指套利交易时,算法交易可以说是必备的执行工具,因为在跟踪现货指数的一篮子股票组合或ETF组合建仓平仓时,其市场冲击成本将会相当可观,必须借助算法交易从而有效地降低交易成本、提高交易的执行效果与效率。

按执行方式的不同而分,国际市场上通常有四种主要类型的交易算法:1、时间表驱动算法,它遵循时间表,有固定的开始与结束时间,例如:VWAP、TWAP等;2、动态市场驱动算法,它实时监控市场波动并做出反应,例如:Implementation Shortfall、Price in line、Volume in line等;3、高自由度Alpha算法,例如:Float、Hidden、AtOpen、AtClose等;4、主动的流动性搜索捕捉算法,它可以智能地访问多个明池和暗池,例如TAP等。当然国内的金融市场结构远没有国际成熟市场那么纷繁复杂,因此其中的一些交易算法目前在国内金融市场尚无多少用武之地。

随着股指期货的上市交易,包括程序化交易算法交易在内的高新交易技术将在国内金融市场占有越来越重要的地位与作用,这也将给包括证券公司与期货公司在内的中国金融业带来新的机遇和挑战,能在这一创新技术与业务领域取得先机者将在股指期货等金融衍生品给金融市场带来的洗牌中获得极为有利的竞争优势。

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