南华期货李晓萍:股指期货平稳开创新纪元······ 分享日记 fxplus.cn – 分享日记
                                       

南华期货李晓萍:股指期货平稳开创新纪元······ 分享日记 fxplus.cn

股指期货上市半月有余,虽然在此期间现货市场出现了明显的下跌,但期货市场整体运行平稳。总结起来,沪深300股指期货近期行情具有以下特征:

一、流动性超出预期,但持仓不高

在股指期货推出之前,市场上绝大多数的声音认为在股指期货上市初期,成交量不会太大。但事实上,在沪深300指数期货在推出当天,近6万手的成交量远远超过了绝大多数人的预期,并且成交额很快就超越了现货市场。近日成交量已基本上稳定在12到15万手之间。持仓量方面,虽然也在稳步提升,并已经达到1万手,但与成交量相比还很低。可见,市场参与者目前还是以日内短线交易为主。这是由于机构客户,如证券公司、基金公司及保险公司等,受之前法规因素的限制,还没有参与到这个市场中来,等将来他们参与到这个市场后,大量的套保交易会给持仓带来突破性的增长。

二、期市与股市的联动性不高,期货市场走势稍稍领先于股票现货市场

这些天大家有个热议的话题就是到底是股市在带动期货走势,还是期市在带动股市运行。我们认为,在这么短的交易时间内,期市和股市需要一段时间的”磨合期”,还没有看到很强的联动性。数据分析显示,目前沪深300指数与指数期货的相关性仅为0.4左右。在这个并不是很高的相关性基础上,我们利用计量模型进行因果分析,结果显示期货对现货有较为明显的引导作用,现货的走势滞后于期货5-10分钟左右。导致这种现象的原因主要是投资者结构。目前股市的投资者和指数期货的投资者还是相对比较独立,股指期货有80%的客户是原来的商品期货客户,具有T+0的交易经验,习惯于短线走势上搏弈。

三、 期货合约价格走势非常有效,期现套利空间很小

在其它市场中,比如台湾、韩国等,在股指期货上市初期,出现了很大的无风险期现套利空间。但我们的市场价格运行非常有效,从上市这十多天交易日的观察来看,价差走势几乎没给市场太多套利机会。

从主力合约与现货指数的价差来看,在上市前两个交易日中,价差相对比较大,出现了一些期现套利空间。但随后价差逐渐缩小并且维持稳定,价差与沪深300指数的比值甚至达到0.5%以下,这一比例已经非常接近国际成熟市场水平。

总体来看,沪深300指数期货上市以来的表现非常平稳。目前的当务之急是完善配套的金融法规,吸引更多的专业机构投资者。同时增强股市投资者与期市投资者之间的相互渗透。当月合约马上就要进入交割月,提请投资者注意成交及持仓的变化,及时移仓。

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