皮海洲：股指期货首张罚单的醉翁之意······ 分享日记 fxplus.cn

中金所有关负责人5月19日透露，近日已对涉嫌违规的客户杨某采取了限制开仓两周的措施。该负责人表示，杨某在交易过程中，数次出现以自己为交易对象，自买自卖的行为，已涉嫌违反中金所相关业务规则之规定。为此，中金所通过电话提醒、发送监管警示函以及约见客户所在会员公司高管谈话等措施，多次对该客户进行了提醒，要求其规范交易行为，但上述交易行为仍反复发生。于是，中金所对杨某作出了上述处罚决定。这也是股指期货自4月16日上市以来，中金所开出的首张罚单。

就事论事，中金所对杨某的监管基本上沿用了A股市场的一贯做法，即总体上表现为惩处不力。仅仅就是限制杨某开仓两周的时间而已，既没有没收杨某的不当收入，更没有对杨某实施罚款，这样的惩处力度甚至比A股市场的监管都不如。

不过，鉴于中金所对杨某的处罚是股指期货市场开出的首张罚单，所以，这些事情还是引人关注。而且从该处罚公布时机的选择上来看，明显有醉翁之意，其真实意图直指股指期货的首个交割日5月21日，21日是股指期货的首个交割日，而中金所对杨某的处罚于5月20日通过全国大大小小的媒体公布出来，其醉翁之意非常明显。即通过对杨某的处罚，显示中金所对不当交易行为的高压态势，对股指期货的参与者予以警示，以确保股指期货首个交割日平安度过。

中金所的这种安排用心良苦。4月16日股指期货的正式推出可谓生不逢时。因为自4月16日以来，A股市场出现了连续下跌的走势，股市从4月15日的高点3181.66点，下跌到5月18日的低点2529.63点，大跌了652.03点，跌幅达到20.49%。对于A股的这种下跌，不少人把它归结到股指期货的头上，认为股指期货是导致股指下跌的元凶。

虽然这种观点并不正确，但不可否认的是，股指期货对于当前股市确实具有助跌作用。一方面是股指期货交易的火爆分流了股市的资金；另一方面是股指期货的推出，瓦解了多方阵营。毕竟在没有股指期货的情况下，由于只有做多才能赚钱，下跌意味着投资者损失的增加，因此，每逢股市下跌，多头阵营往往会作出抵抗，从而减缓股指的下跌趋势。但如今有了股指期货，投资者做空也能赚钱，如此一来，那些在股指期货交易中开空仓的投资者，不仅不会在股市上护盘，相反还会砸盘，最近上证指数连破3100点、3000点、2900点、2800点、2700点、2600点等关口却没有多方抵抗，股指期货的助跌作用明显。加上股指期货又把广大的中小投资者拒之于门外，中小投资者不能通过做空来赚钱，却要承担股指期货做空带来的风险。中小投资者无疑“被做空”了，中小投资者显然对股指期货的推出充满了怨言。

而祸不单行的是，股指期货又迎来了首个交割日。根据国际市场上的惯例，股指期货交割日，由于受平仓盘抛压的影响，股票现货市场往往会表现出一定幅度的下跌，这被称为是“交割日效应”。如果A股市场真的在交割日出现大跌，在投资者的心目中，股指期货又要罪加一等。所以，确保交割日的平安度过，无疑是中金所日前监管的重中之重。于是，这就有了股指期货首张罚单的出台，其目的就是为股指期货参与者打预防针，不要在交割日制造不必要的动荡。谁敢胆大妄为，中金所就会拿谁开刀。这就是股指期货首张罚单的意义所在。而从21日A股市场的大长阳走势来看，股指期货的首张罚单确实达到了预期的目的。