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套保=鸡肋?······ 分享日记 fxplus.cn

08年风云突变的市场行情,给了不少油脂企业惨痛的教训,常言道:吃一堑,长一智,因而,在2009年,市场关于企业套保的呼声相当之高。按理来说,09年企业套保的意向应该很强,真的是这样吗?

笔者近期走访了一些油脂企业,惊奇地发现:事实并非如此!

2008年的剧烈波动行情,确实给了全行业很多企业很大冲击,而存活下来的企业,除了中粮等一部分原本就有套保规划的企业外,基本上都是通过它们所熟悉的现货途径来弥补的,比如快进快出薄利多销的经营方式、比如代国家收储加工……真正想利用期货市场并且有利用期货市场的企业,很少。

似乎在企业的眼中,套期保值有如鸡肋——食之无味,弃之可惜。

那么,到底是什么导致了现在这种局面?在笔者看来,有以下原因:

首先,是宣传的原因。笔者看过不少见诸网络的套保案例,媒体对于套保的宣传往往有一定偏颇,似乎套保只能带来亏损,殊不知正是企业没有进行真正的套保,而是将套保变成了投机,才导致这一结果的。相反,关于套保成功的案例和套保的有效性,大概因为新闻价值不够,没有得到宣扬。

其次,企业不熟悉期货市场,对期货领域的理解和运用水平有待提高。对于很多企业而言,现货领域是他们所擅长的,他们可以通过现货运作的方式解决生产经营中所面临的一些困境,而进入期货领域,他们还处于初级阶段,往往是套保不成反被套。

第三,企业作为经济人,追求的是利益最大化。据笔者了解,有不少民营性质的油脂企业就是如此。他们有套保行为也有套保意识,对期货市场和运作流程也很了解,但是,由于它们为了实现利润最大化的目标,他们一般不涉足套保,只有在行情极端不利或是对市场很没有把握的时候,他们才会有套保行为。

可以说,完全套保的运用,最适合的企业是那种有着规模效益的大企业,比如中粮、ABCD等,因为规模巨大,所以它们所追求的是稳定,追求的是长久经营。而这一点,和民营企业、中小规模企业所追求的利润最大化、发展壮大的目标是相矛盾的,因此,完全套保并不适合这一类型的企业。

对于这一类型的企业,笔者认为采取“有效套保”原则为佳。所谓的“有效套保”行为,指的是针对不具备规模效益的中小企业,只有在面临亏损风险概率较大的情况下进入套保,而如果在现货市场上仍然拥有较大利润,则不必进场。以下图为例,形象地说明了两种套保理念效果的不同之处。

“有效套保”原则的运用,在很大程度上取决于对未来市场的判断。而市场是变幻莫测的,因此,在实际操作中,可以通过设定一些先决条件来确定进场套保的时机,比如库存水平,比如预期利润率等。这一环节,主要取决于企业的风险承受能力。企业的情况不同,设定的入场标准也有差异性。

套期保值,对于目前的国内市场而言,依然是一个富于争议性的话题。而教科书对于套期保值的理想化定义,往往使得企业在实际操作过程中举步维艰,成功率也不高。可以说,在实际的市场上,“有效套保”原则拥有更强的实践性和更大的可行性。

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