巴西的期货市场(二)······ 分享日记 fxplus.cn – 分享日记
                                       

巴西的期货市场(二)······ 分享日记 fxplus.cn

目前参与巴西证券期货交易所交易的各类投资者中,以机构投资者居多,其中金融机构的交易额占市场总交易额的43.5%,其他机构交易额占27.2%,境外投资者交易额占22.4%。

从上世纪90年代初开始,巴西就欢迎外国投资者参与。由于在80年代初,巴西等拉美国家陷入了债务危机,为了扭转当时经济的走势,巴西放弃了高保护政策,对其国家的经济结构从根本上进行系统改造,并且开始实行开放性市场的经济战略。自90年代以后,随着全球经济的恢复和快速增长,以及经济一体化趋势的迅速发展,巴西不断加大了开放的力度,比如金融的自由化,这使得其经济可以更快地和世界融合。在这个金融开放的大背景下,巴西交易所十分欢迎国外投资者能够开户投资。为了保障本国以及投资者的利益,巴西监管当局对外国投资者有着健全的监管模式,例如各项与投资组合、产品合约相关的法规,有关本地法人和经济公司的规范规定。与此同时,还给外国投资者提供了友善的投资环境,其中包括自由分配投资组合,不需要资本储备金,交易过程中免交本收益税;固定交易结算和DMA及GLOBEX的保证金分配流程,允许将纽约的存款作为该交易所农畜衍生产品的保证金。在这种开放心态的影响之下,外国投资者在交易所进行交易特别是期货期权交易的比例逐年提升。只要投资者本国的政策允许,非巴西的投资者可以方便地投资于巴西期货交易所的有关品种。

交易所的参与者除投资者外,还包括清算会员、自营会员、DO会员(经纪公司)、特别经纪公司、农产品特别交易人、普通会员、荣誉会员,不同身份的参与者进入交易所交易的权限各异,结算的处理流程也存在差异。目前,其后台结算部分,以清算会员和自营会员为基本结算层,交易所直接与清算会员以及自营会员进行交易结算,清算会员在收到交易所结算结果后,与其代理的投资者进行结算。目前交易所下设四个子部门,分别是衍生品结算部、汇率结算部、股票和公司债券结算部以及证券结算部。交易所对各品种交易进行分类、集中管理,即衍生品、汇率、股票以及债券交易分类结算,实现账户之间的完全隔离。各子部门分别负责板块内的品种交易的结算、清盘和风险管理工作。除此之外,衍生品、外汇和债券结算部还提供登记、结算、交割以及风险管理服务,为交易提供有效的损失保障机制。

此外,交易所还设立了市场监管部负责市场交易活动的监管,以及负责管理损失赔偿机制(MRP)。

三、主要期货中介机构

活跃在巴西期货交易市场上主要有3家特色鲜明的期货公司,分别是传统的农产品期货经纪公司FUTURA、业务全面的期货公司LINK和由证券业务扩展到期货业务的经纪公司GRADUAL。三足鼎立的局面与目前巴西国内期货经纪行业的格局和特点相得益彰。FUTURA公司多年来一直专注农产品期货的研究,其农产品期货交易量一直排在巴西国内的前三位,该公司董事长JOAQUIM是巴西大豆、玉米现货领域的权威人士,同时还拥有一家现货公司。LINK公司是巴西期货行业的老大,从2002年开始,一直占据巴西交易所农产品期货交易量的第一位。公司发迹于农产品,凭借在农产品现货领域积累的丰富资源和专业知识以及强大的研发、技术创新一直领跑整个行业。GRADUAL公司的特点是优异的资产管理业务。在营销方面,除了开发农产品相关企业进行套期保值外(GRANDUAL拥有250家大型企业客户),一般投资者甚至更小的农户都是该公司的服务对象,其全部客户资产25亿雷亚尔(折合14亿美元),其中资产管理业务规模约占25%,大概在3.5亿美元。该公司的期货经纪与资产管理业务是分立经营的,不允许资产管理影响到公司的期货经纪业务。该公司由证券业务逐步涉足期货业务的特点,与目前国内券商系期货公司较为相似。

总的来说,巴西交易所是一个垂直整合的交易所,它为投资者提供了多资产类别的产品和市场服务,并具有独特的IT信息基础设施和健全的保障与结构,逐步为全球性的投资者所认同。与此同时,巴西期货市场发展也非常迅速,但由于属于新兴市场,与纽约、伦敦等期货市场仍有较大距离。

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