张毅：股指期货套期保值文化正在形成······ 分享日记 fxplus.cn

股指期货上市以来运行平稳，至今已经历了两次交割，其间市场各方对这一创新期货品种给予了高度关注，在股指期货上市近三个月之际，我们对期指运行特点进行一个阶段性的总结。

持仓量稳步增长，成交量与持仓量比值明显下降

6月是股指期货上市以来的第三个月，当月市场持仓量保持了稳步增长势头，成交量与持仓量比值大幅下降，套期保值投资者群体正在稳定增长，短线交易比重有所下降。

沪深300股指期货的总持仓量已经从5月31日的22592手增加至6月29日的30903手，增幅达37%，这也是股指期货自4月16日上市以来持仓量首度突破3万手。此前持仓量从1万手增加至2万手历经了22个交易日，而持仓量从2万手增加至3万手则用了20个交易日时间。股指期货持仓量的稳步增长是市场健康发展的重要标志。

相比持仓量的增长，股指期货总成交量则从5月31日的350260手降至6月29日的311941手，降幅11%，同期成交量与持仓量的比值从15.5大幅降至10.1。总的来看，股指期货市场日内短线交易规模有所缩减，隔夜持仓规模保持增长势头。以最近20个交易日持仓量共增加万余手推算，估计到7月底股指期货持仓总量将突破5万手，届时成交量与持仓量的比值将会保持相对平稳的水平。

期现价差明显收窄，套利空间压缩

股指期货上市后，期指与现指的价差能否及时回归，是评估该股指期货市场发展水平及投资者成熟度的一项重要指标。在我国台湾地区上市股指期货的初期，较大的期现价差存在了近两年的时间，这也使很多海外投资机构预估沪深300股指期货推出后，较大的期现价差也将存在较长时间。但从6月份整个沪深300股指期货市场的运行情况来看，期现价差已经明显收窄，市场定价效率提高，投资者成熟度的提升较周边市场明显加快。6月1日至18日，6月合约与沪深300现指的价差多在10余点，到交割日的前一天已经缩小至1.5点，6月21日至29日，7月合约成为了新的主力合约后，期现价差也多在10余点范围波动，其中6月29日已经缩窄至8.4点。沪深300股指期货推出以来期现价差迅速收窄，投资者表现成熟，与此前推出股指期货投资者适当性制度，期货行业广泛开展投资者教育工作，套期保值投资者群体稳步增长有很大关系，投资者充分的知识准备和较强的风险意识推动了市场定价效率的提升。

到期合约平稳交割，在交割量增加的情况下市场仍运行平稳

股指期货首个合约IF1005合约到期时交割量为640手，交割金额5.28亿元。5月合约到期日下午最后半小时，期价始终保持着与沪深300指数2小时均价的高度吻合，最后收盘价2749.8，交割结算价为2749.46。在首次交割时期货价格就与现货价格充分收敛，股指期货的交割制度成功经受了市场的检验。

期指6月合约交割时，市场各方对于现金交割形式已更为熟悉，投资者参与交割的意愿有所增强，参与交割的持仓总量较5月份有所增长，IF1006合约共交割1394手，收盘价为2716.8点，交割结算价为2717.50点，两者同样保持了一致性。在6月合约交割量增加约一倍的情况下，期、现货市场价格运行保持稳定，这也为将来股指期货市场平稳应对更大的交割数量奠定了基础。

投资者开户数量稳定增长，套期保值文化正在形成

股指期货上市前，由于开户数量较少，一度有对流动性可能出现不足的担忧，但期指上市后的运行情况显示，沪深300股指期货具有足够的流动性，并且随着开户数量的不断增加以及套期保值文化的形成，市场发展空间更为广阔。

2010年4月16日，沪深300股指期货上市首日时的开户数量为9137户。到5月7日，开户数突破2万户。5月28日，开户数突破2.6万户。6月18日，开户数达到3.5万户，其中2.9万个客户参与了交易，占开户总数的84%。股指期货自上市以来月均开户1.3万户，投资者队伍正在稳定增长。投资者结构方面，法人机构投资者数量占整个开户数的3.2%，成交量占1%，持仓量占15%，法人机构投资者数量、持仓量和成交量份额保持稳步增长。近日，监管部门与中金所权威人士在2010陆家嘴论坛上表示，将在对市场严加监管的基础上，加大引导机构投资者参与股指期货的力度，弘扬套期保值文化应成为未来市场的主要发展方向。可以预见，随着证券公司、基金公司等特殊法人机构的逐渐参与，股指期货套期保值文化将得到更为充分的体现。

300现指延续前一日跌势，早盘跳空低开近20点，全天弱势振荡，收盘报２５６３．０７点，跌幅１．１２％，成交量明显减少。

受隔夜外盘大跌拖累，恒生指数昨日开盘即跌破2万点关口，盘中略有回升，尾盘收报20128.99点，跌幅0.59%。