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鑫水:ETF创造三大套利机会······ 分享日记 fxplus.cn

从套利机会出现的原因可以把ETF套利分成多类:一二级市场间套利,期货现货市场间套利,不同盯住指数间套利等。本文将简单解释这三种套利的操作形式。

一二级市场间套利

一二级市场间套利的利润来源于ETF一级和二级市场间差价。传统ETF交易机制有两层:首先,在交易时间内,投资人在一级市场可以随时以组合证券的方式申购赎回ETF份额;其次,在二级市场上,ETF在交易所挂牌交易,投资人可按市场价格买卖ETF份额。

当ETF的二级市场价格高于其基金份额参考净值(IOPV)一定幅度时,投资者可用相对较低的价格申购ETF份额,以较高的价格在二级市场卖出获得套利收益;当ETF二级市场价格低于IOPV一定幅度时,投资人可以反向操作。该种套利模式需要投资者有一定的资金基础,一般需要约50万份基金份额。

期货现货市场间套利

期货现货市场间套利是利用指数期货和ETF(代表一篮子股票现货)之间偏差赚取利润。目前市场上只有沪深300指数期货。一般来说,期货现货市场间套利通常选择与沪深300指数高度同步、偶有偏差的ETF。

由于市场目前无法卖空ETF,所以期货现货市场间套利只能是单向的,投资者等待股指期货的价格上涨超过ETF的同比价格,卖出股指期货,同时买入ETF,等待股指期货价格下跌回归合理价格后,再进行平仓,就可以获得套利收入。

不同盯住指数间套利

如果投资者判断虽然市场的整体方向向上,但是盯住A行业的ETF前景比盯住B行业的ETF前景更好,投资者就可以通过卖出盯住B行业ETF,同时买入盯住A行业ETF,从而获得两支ETF之间的差价。目前中国市场还不能实现卖空ETF,所以这种方式的套利受限。

另外一种是ETF和盯住指数之间的套利。有些基金公司采用代表性复制法组建ETF,通过优选部分成分股复制指数来降低交易成本。选择使用代表性复制法的ETF没有完全复制盯住指数中的成分证券,因此在ETF和盯住的指数之间不时存在变动方向和变动幅度的不同步。比如,如果投资者判断虽然盯住指数将有小幅度上涨,但是ETF涨幅更大,可以通过卖出该指数一篮子股票或者该指数期货(如果存在)、买入ETF的方式享受两者变动方向之间的差价。

需要强调的是,所有套利都需要考虑成本。在一级市场申购和赎回ETF时候,需要考虑基金的申购和赎回费等费用。在二级市场买卖ETF的时候,有印花税和交易佣金。

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