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分析:中国谨慎推进股指期货······ 分享日记 fxplus.cn

英国《金融时报》 帕提•沃德米尔 报道

涉及到股市的问题,中国向来不会匆忙行事。因此,在内地推出股指期货之前,中国政府成立了金融期货交易所,花了三年多时间进行演练;派遣监管人员全国巡讲,对潜在投资者进行教育;建立了30分钟的考试制度,投资者必须通过测试才有资格参与交易;并坚持较高的开户资金和保证金要求;禁止外国人参与交易。

随后,在今年4月份,中国宣布在内地开展股指期货交易,终于在通往经济市场化的进程中跨过了一个重要的里程碑。这是内地市场更广泛改革的一部分,也包括今年推出融资融券试点项目。

股指期货交易最初基于跟踪上海和深圳市场的沪深300(CSI 300)指数。只有开户资金不低于50万元人民币(合74845美元)的投资者,才有资格参与交易,保证金要求为15%-18%。

这些规定旨在将资金规模较小的散户投资者拒之门外。这些股民构成了中国股市的中坚力量,但也是投机性最强的投资者。

监管机构表示,这些工具非常重要,不但可以让投资者从股市上涨中获利,也可以从股市下跌中获利,而且还能在出名动荡的中国股市对冲下行风险。最终目标是改善中国经济中的资本配置,让中国股市更符合西方标准——这是推动上海在2020年前成为一个全球金融中心的努力之一。

但推出股指期货让监管机构感到不安。黄金、大豆和燃料油等大宗商品已经在中国期货市场交易多年,但自上世纪90年代中期以来,这是中国首次推出金融期货交易——当时国债期货市场在推出仅仅两年后就出现了崩盘,原因是监管不力导致市场操纵行为失控。

监管机构不希望犯同样的错误,因此它们密切关注股指期货交易——并进行严格控制。

股指期货推出初期成交量巨大,但政府官员对于投资者主要利用合约投机、而非对冲风险感到担忧。自那以后,成交量有所下降——在7月至9月间几乎下降了一半——目前官员们表示,市场进展平稳。

监管机构表示,金融期货交易无疑将会扩大。国内许多分析师预计,外国人很快将获准参与股指期货交易。

随着时间推移,交易门槛有可能降低。但就目前而言,预防风险仍是第一要务。

当4月份股指期货推出之际,《人民日报》曾发文称:“期货等衍生品是一种双刃剑——它不仅是管理风险的工具,如果运用不当,还会是风险的来源。”

未来一段时期,谨慎可能仍将是市场中的座右铭。

译者/何黎

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