分析：中国谨慎推进股指期货······ 分享日记 fxplus.cn

英国《金融时报》 帕提•沃德米尔 报道

涉及到股市的问题，中国向来不会匆忙行事。因此，在内地推出股指期货之前，中国政府成立了金融期货交易所，花了三年多时间进行演练；派遣监管人员全国巡讲，对潜在投资者进行教育；建立了30分钟的考试制度，投资者必须通过测试才有资格参与交易；并坚持较高的开户资金和保证金要求；禁止外国人参与交易。

随后，在今年4月份，中国宣布在内地开展股指期货交易，终于在通往经济市场化的进程中跨过了一个重要的里程碑。这是内地市场更广泛改革的一部分，也包括今年推出融资融券试点项目。

股指期货交易最初基于跟踪上海和深圳市场的沪深300(CSI 300)指数。只有开户资金不低于50万元人民币（合74845美元）的投资者，才有资格参与交易，保证金要求为15%-18%。

这些规定旨在将资金规模较小的散户投资者拒之门外。这些股民构成了中国股市的中坚力量，但也是投机性最强的投资者。

监管机构表示，这些工具非常重要，不但可以让投资者从股市上涨中获利，也可以从股市下跌中获利，而且还能在出名动荡的中国股市对冲下行风险。最终目标是改善中国经济中的资本配置，让中国股市更符合西方标准——这是推动上海在2020年前成为一个全球金融中心的努力之一。

但推出股指期货让监管机构感到不安。黄金、大豆和燃料油等大宗商品已经在中国期货市场交易多年，但自上世纪90年代中期以来，这是中国首次推出金融期货交易——当时国债期货市场在推出仅仅两年后就出现了崩盘，原因是监管不力导致市场操纵行为失控。

监管机构不希望犯同样的错误，因此它们密切关注股指期货交易——并进行严格控制。

股指期货推出初期成交量巨大，但政府官员对于投资者主要利用合约投机、而非对冲风险感到担忧。自那以后，成交量有所下降——在7月至9月间几乎下降了一半——目前官员们表示，市场进展平稳。

监管机构表示，金融期货交易无疑将会扩大。国内许多分析师预计，外国人很快将获准参与股指期货交易。

随着时间推移，交易门槛有可能降低。但就目前而言，预防风险仍是第一要务。

当4月份股指期货推出之际，《人民日报》曾发文称：“期货等衍生品是一种双刃剑——它不仅是管理风险的工具，如果运用不当，还会是风险的来源。”

未来一段时期，谨慎可能仍将是市场中的座右铭。

译者/何黎