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宗源:股指期货产生的原因和具有主要的功能······ 分享日记 fxplus.cn

一、替代股票买卖

买进股指期货合约,相当于买进该指数所代表的一组股票。

由于股指期货采用保证金交易,保证金一般是股指期货合约的10%左右,这意味着买进股指期货只需使用该组股票市值十分之一的资金。

二、提供卖空机制

股指期货作为一种金融工具具有双向交易的功能。与股票交易不同的是,股指期货不仅可以先买后卖,也可以先卖后买,这就是所谓的卖空机制。卖空机制对所有交易者都带来了方便。对投机者来说,卖空机制提供了大量的投机机会,无论市场处于牛市还是熊市,投机者都可以从短线交易中获利。对于打算长期持股的交易者而言,股指期货的卖空机制为他们提供了一种有效的避险工具,对诸如各类公众基金、社会保险,以及投资机构来说,拥有并运用这种金融避险工具至关重要。股指期货的卖空机制还为套利者创造了无风险套利交易的机会,套利者可以利用现货和期货两个市场之间短暂出现的不合理价差进行无风险套利交易。

三、用作风险管理工具

股票投资者通常采用买进股票组合来避免股票的非系统性风险,以期获得一个相对稳定的投资收益率。但是股票组合对于股市的系统性风险是毫无抵挡能力的。当股票指数急剧下跌时,散户或许还有逃掉的可能,而那些机构大户、证券基金要想立刻平仓止损恐怕就没有那么容易了。且不说有制度上的种种限制,即使纯粹从交易技术上讲,大机构也不可能不顾一切地杀跌抛股,这样做只会将自己牢牢地套死,大机构只能选择分批出货,然而即使能够成功平仓,巨大的损失也是在所难免。有了股指期货以后,他们就可以通过卖空股指期货合约来对冲股市下跌带来风险。利用期指和现指同步的原理,以期指上的益损来抵消持有股票组合的损益,这就是所谓的套期保值。对于机构大户来讲,股指期货是一个不可缺少的证券投资风险管理工具。对于一个完整的金融证券交易市场来说,股票交易市场和股指期货交易市场就像是一辆大车的两个轮子,缺一不可。

四、充当资产配置工具

资产配置是指投资者在股票、债券及货币三个基本资产类型中合理分配投资。资产配置是一个动态过程,当市场发生变化时,资产管理者会对资产配置的结构或比例随时进行调整。由于市场永远处在变化之中,所以这种调整需要经常进行。在通常情况下,在现货市场进行调整难度较大,所需时间周期较长,成本费用较高,前面我们所举的当市场急剧动荡的情况下,难以立刻抛售股票就是一个典型的例子。但是,如果在资产管理者在期货市场,利用金融期货工具进行调整择要容易许多,不仅调整起来简单快捷,而且成本更低,效率更高。
所以股指期货是许多基金经理用于管理投资基金的必备工具。

五、创造套利交易机会

股指期货交易是在原先的股票现货市场上衍生出来的一个新的市场。股指期货不能脱离股市现货市场而独立存在,股指期货的价格走势是以股票现货市场为蓝本,因此股指期货和股市有着高度的关联性。尽管如此,股指期货作为一个独立的交易市场,还是会有一些自己的特色和规律。两个市场在实际运行过程中,它们之间总是会不时地产生一些偏差,这就该套利者提供了机会。

针对期货和现货之间出现的不合理价格关系进行套利交易的行为叫做套利交易,其交易者被称作套利交易者。虽然每次套利交易产生的利润都不大,但是由于套利交易获得的是无风险利润,是投资者最喜欢的东西,故而总是吸引了大量的资金,乐此不疲地寻找套利机会。套利交易不仅增加了期货市场的交易量,也增加了股票市场的交易量。套利交易提高提高了市场流动性,促进了交易的流畅化和价格的理性化,起到市场润滑剂和减震器的作用。套利交易也使得市场上各类价格关系趋于正常,有利于市场公平价格的形成。

股指期货市场中通常有三类交易者:套期保值者、套利者和投机者。

套期保值者也称风险对冲者,他们买卖股指期货的目的主要是利用股指期货合约规避所持股票现货的风险。套期保值者以机构投资者为主,如证券公司、各类基金管理公司、保险公司等。

套利者主要针对期货和现货之间出现的不合理价格关系进行套利交易,或利用不同月份股指期货合约,甚至不同指数合约之间出现的价格差异套取利润。

在股指期货的所有交易者中,通常投机交易占有最大的比重。投机者主要通过其对股票市场的预测而买卖股指期货合约,以期获得可能的高收益。

投机交易是股指期货的最主要和最重要组成部分之一。投机交易增加了股指期货市场的流动性,提升了市场效率,使套期保值和套利交易得以顺畅地进行,从而使股指期货市场的功能得到有效发挥。因此,在期货市场,投机交易是保证市场正常运转不可或缺的重要因素。

正是由于股指期货的投机价值远远超过了股票市场的投机价值,因而吸引了众多的投机交易者。对一名具有冒险精神的投机者来说,也许在股指期货中存在着更大的机会。

尤其是在中国的金融期货即将启动的时刻,股指期货作为中国金融期货市场的第一个产品,对中国的经济,乃至世界的经济所起的作用将是无比巨大的,产生的影响将是非常深远的。而此时此刻,国内所有的交易者几乎都是站在同一起跑线上。谁准备的越充分,谁胜出的可能性就越大。而作为一名经过外汇保证金交易实战洗礼过的投机者,自然就更容易地进入到这个与外汇保证金交易非常相似的投机交易领域的核心之中。

股指期货是财富信息化的产物。在经济全球化和全球信息化快速发展的今天,谁掌握了信息化财富的玄机,谁就掌握了财富的源泉。

股指期货是一种超越传统思维的产物,属于人类进入信息时代后才有可能诞生的信息化金融衍生产品。股指期货既是一种金融工具,又是一种财富创新。

作者:周宗涛、字宗源 加拿大福湃金融总裁

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