宗源：商品期货市场对企业的避险作用······ 分享日记 fxplus.cn

当年我接触期货并不是为了去做投机交易,而是做套期保值，我是从期货市场的基本功能开始了解期货的。当时我管理一家制造企业，由于企业生产的产品签订了一年的销售合同，要在一年之内陆续交货。大家知道制造产品必定有个生产周期。我不可能一下子把所有的原材料都买进来，那样要占用很大的资金。怎么办呢？只好到期货市场上去，按照每个季度，甚至每个月的生产计划，逐月逐季度地去购买原材料的期货，买好了以后，然后每个月把它变成现货，再用到生产当中去。

这样做起码有两个好处：一是资金可以周转，占用的资金总量小；二是产品成本得以控制，销售利润可以得到保证。产品的销售价格是由销售合同预先确定好了的，当时签合同的依据是什么呢？是产品成本核算，成本核算是基于当时现货和期货市场的原材料报价。如果市场行情发生变化，比如说过了半年以后，原材料的价格猛涨，如果没有购买期货，产品制造成本就要上升，成本上升以后，原来赚钱的合同就变成不赚钱了，甚至亏钱。如果买了期货，不管原材料市场的价格变化怎么样，对企业经营来说影响就很小，避免了由于原材料价格波动所造成的风险。这实际上是我们做期货最早的一个出发点，也是期货市场之所以存在的理由。期货市场就其本质来讲是套期保值者用来规避和释放风险的场所。

对大型的生产企业来说，这样的避险机制非常地重要。如果没有这样的机制的话，市场波动越厉害，你这个生意就越没办法做了，社会上就会出现很多的违约情况。亏本生意大家都不会做，比如说铜，原来只有6000多块元一吨，后来8000多，涨了2000多，然后它又涨到一万多，一万二，价格几乎翻了一倍。那你企业还怎么做呢？如果你是做电器的，做电线电缆的自然没办法做下去了，成本增加一倍！铜是你最主要的原材料，所以企业必须要有这样一个期货机制来避险。

有人避险，释放风险，自然就要有人来承接风险，否着这个市场是无法正常运转的。因此凡是具有避险功能的市场一定要开放投机功能，并且这个投机功能一定是要采用财务杠杆原理，让投机者在看到以小博大的投机可能性同时，承担起消解市场风险的责任。

大部分商品期货投机者其实并没有意识到自己所承担的消解市场风险的责任，而只是看到投机赢利的可能性。

有些企业进入期货本身是为了套期保值，可是进入期货市场以后发现市场的投机功能回报率非常高，如果正好处在一个原材料资源价格的上升阶段，只要买了放在那，它就会替你赚钱，而且赚的钱比做企业要快速和容易得多。于是有些套期保值者最后也变成了投机者，本来是到市场释放风险的，现在他们也开始承担风险了。由于这些客户资金量通常比较大，所以承担的风险也就非常大。

作者：周宗涛、字宗源 加拿大福湃金融总裁