另一种思维，不确定性下降则股票涨······ 分享日记 fxplus.cn

很多人宁可把钱以2.5%的利率存入银行，是因为股票或是其他的投资品种有风险，本金可能受损。其实目前股市中有不少5%年收益率的投资品种，作用和存款一样，但收益率要高出近一倍，只不过大多数人不知道罢了。

风险与收益与正比，这是投资领域一个普遍适用的规律。在1980年代，美国的垃圾债券盛行。我没有查过垃圾债券的定义，我的理解就是：由信用评级比较低的公司发行的债券，这种债券要想吸引到足够的认购，自然发行利率要高一些。当美联储基准利率是5%的时候，垃圾债券的利率可能就是10%，甚至是20%。之所以到期收益率这么高，是因为发行公司有可能破产，届时本金可能只能收回一部分，更不要说利息了。不过当时美国有个金融大佬（也有可能是因这件事的投资成功而成为金融大佬的），他发现垃圾债券发行公司破产或是债务违约的概率并没有想象得那么大，完全可以从垃圾债券的收益中得到补偿。就好比买100家垃圾公司的垃圾，收益率是20%/年，国债的收益率是10%/年，但只有10%的公司违约，但最终仍能收回95%的本金。这就意味着垃圾债券的年收益率是18%不到一点。

股票其实也是这样，虽然6124点跌到现在，很多股票再过十年都很难再回到当时的高位（比如中石油），但只要遵循“不熟不做”、“分散投资”两大原则，再加上一点技术分析，就算亏损也是暂时的，或是局部的（比如我港股账户里，在二级市场买入的品种中，目前6只盈利，两只亏损），盈利只是早晚的问题，盈利金额与本金、仓仓、盈利幅度有关。

股市投资最主要的风险可以概括为“不确定性”。为什么存款基本可以认为是无风险的？因为银行不大可能破产，同时一年期1万元存款到期后，肯定就能拿回10250元。而一个上市公司的经营情况，就有非常多的不确定性。以我曾经买过的中国国航为例，去年的一期季报，或是半年报，我发现，在来自于客运的收入、航油衍生品的价值变动、航空油的成本、来自于国泰航空的分红等的变动幅度都在50%，甚至100%以上。可见，2008和2009年的航空公司的经营波动就非常大。这种不确定性大的时候，中国国航从2007年的12港元以上，跌到2008年末的1.49港元。但由于2010年航空需求大幅增加，但航空公司运力紧张，带来的上座率的上升和票价的提高变得越来越确定的时候，国航今年最高到过11.64港元，几乎达到了2007年的最高点。但确定性被透支后，最近国航又跌到了8.27港元。

很多上市公司经营上的突然发生的不确定性带来的股价的下跌，往往都是可以利用的好机会，这有点象是汉谟拉比法典里重点打击的“趁火打劫”一样。只不过，股市崩盘的时候，明明有人在趁火打劫，大把捡钞票，但人们往往非常感谢他。从这个现象来看，股市往往就是这样是非不分。

今年国美电器因为大股东黄光裕和总裁陈晓的斗争，就带来了国美电器分家，和经营分针的选择两大不确定性。于是国美的股价在约一个半月的时间里从3港元跌到1.97港元的水平。这相当于要再涨50%才能回到原来的位置。后来这种不确定性消除了，自然股价就回到了原来的位置。

11月11日，黄光裕方面宣布不拆分国美，于是当天涨了18%。后来双方达成协议，黄的两个亲信入国美董事局。不过能否在股东会上得到通过，有不确定性，于是18%的涨幅，几乎被持续的小阴线完全消除。周五，股东会通过以后，国美一天再次上涨8%。下图就是国美事件发生后的走势图。

有时候，股市中明明是利空消息出来了，比如加息或是存款准备金率的上升的消息，但股市反而是上涨的，就是因为利空出尽，市场预期没有其他的利空消息了。与此同时，之前看空的人已经把股票抛得差不多了。有时候股市见底主要是没有人抛了，而不是有大资金入市买进了。

到上周五为止，算了一下，已经跑赢恒生指数58个百分点了。而我在10月8日的时候，才跑赢恒生指数44个百分点。