陶金峰：宏观分析与技术分析相结合······ 分享日记 fxplus.cn
还没意识到，2013年就这么偷偷地溜走了，这一年，您的投资生涯还顺利吗？回望过去一年，您肯定有收获，也有教训；有惊喜，也有沮丧；有阳光灿烂，也有乌云盖顶。温故而知新，适时地总结和反思有益于未来的投资决策。去年您的期市投资中，有哪些值得总结和反思呢？
2013年期货市场在风风火火中完美闭幕，回顾部分投资者一年来的投资得失，或许有助于他们更好地把握2014年的投资机会。
对于期货投资者来说，必须重视国内、国际宏观以及政策面变化，但也不能完全被一些所谓的政策因素所左右。牛先生和熊先生（均为化名）是2013年期货市场上不同交易风格的投资者代表。
牛先生天性喜好做多，是期货市场中坚定的多头。2013年年初，牛先生成功把握了一波不错的股指期货上涨行情。他做多的最初动力来自于对2012年12月初政治局经济工作会议利好的判断。2012年12月4日，沪深300股指现货跌至当时近3年多的阶段性低点2102点，沪深300股指期货当月合约也创下当时的阶段性低点2111.8点。当日召开的政治局会议提出，“要稳增长、调结构、抓改革、促民生，要着力扩大国内需求，要积极稳妥推进城镇化”。市场在极度低迷中看到了一丝曙光，特别是有关稳增长和推进新型城镇化给予市场更大的期盼和希望。基于此，加上考虑沪深300现货和股指期货在2100点附近有较强的技术支撑，牛先生2012年12月5日在2170点做多股指期货5手，在2180点加仓5手，次日在2215点再度加仓10手，并在当年12月和2013年1月期指当月合约换月时完成多单移仓，并一直持有到春节后。2013年2月18日，股指期货当月合约再度冲击2800点未果，随后遇阻回落，考虑到股指期货当月合约已经是连续第三个交易日下行，且市场原本预期的新型城镇化规划并未出台，在股指回调至2750点时，牛先生将当月合约多单平仓10手；2月19日股指继续回落，为避免盈利进一步缩水，他毅然将剩余的当月合约10手多单在2730点全部平仓。这一战，牛先生收获颇丰，准确地把握住政策面利多的期指多头行情。
正所谓“成也萧何，败也萧何”，牛先生对2012年12月至2013年2月上旬那波股指期货上涨行情的准确把握，反而误导了他对于2013年人大和政协“两会”及十八届三中全会行情的判断和把握。由于过于看重上述会议所产生的利多作用，他逆势做多股指期货，而且未能及时止损，结果亏损惨重，几乎将此前的盈利亏掉七成。事实上，在当年人大和政协“两会”以及十八届三中全会召开之前，股指期货已经将政策利好提前消化完毕，而等会议召开以及会后，行情不涨反跌。
牛先生及时总结经验教训，再次把握住2013年11月中旬至12月上旬的一波股指期货反弹行情。这一波反弹依旧是政策利多引起的，但不能与2012年12月初至2013年2月初的那波反弹相提并论，且期间还有新股发行制度改革等一系列偏利空的重大政策出台，大大抵消了政策利多的影响。11月14日，股指期货当月合约在2285点附近止跌反弹，并收复2300点。11月15日，继续反弹上涨，并突破2323点重要短线反弹阻力，牛先生在2325点做多10手1312合约。此后股指期货继续振荡反弹，12月4日1312合约一度反弹至2500.8点，但未能有效突破2500点大关。牛先生考虑到1312合约从12月5日至11日连续出现5根阴线，12月11日在2430点将空单全部获利平仓。
相比而言，熊先生对于做空期货有着执著的偏好。2013年2月20日，熊先生判断黄金(1239.40, -5.30, -0.43%)期货2001年至2012年连续12年的牛市行情可能会结束，1700美元/盎司将是2013年上半年甚至全年的阶段性高点，且黄金期货日均线已经呈现明显的空头排列，中线下跌趋势初步确立，于是他在328.60元/克做空10手AU1306。4月16日，COMEX黄金期货6月合约创下1321.4美元/盎司的阶段性低点；4月18日，AU1306合约创下264.59元/克的阶段性新低。4月中下旬，中国大妈掀起一波购金热潮，金价开始止跌企稳反弹。熊先生认为中国大妈与华尔街金融大鳄不是一个等量级选手，很难赢得这场黄金多空大战，金价最多只会出现中小级别反弹。4月22日，熊先生果断在282.80元/克将10手AU1306空单平仓获利，收获颇丰。
随后熊先生没有冒险去抢黄金期货的反弹行情，而是耐心等待新的做空机会。8月28日，黄金期货AU1312反弹创下阶段性高点285.60元/克，但未能突破287.53元/克的强反弹阻力；同日，COMEX黄金期货8月合约也创下6月28日以来的反弹新高1428美元/盎司，但是未能有效突破1418美元/盎司的较强阻力，随后开始振荡回落。考虑到美联储有可能在9月议息会议上缩减QE规模，9月4日熊先生果断地在280元/克做空AU1312合约10手。结果，9月美联储议息会议出乎意料，维持QE规模不变，为了保住盈利成果，熊先生在263元/克将10手AU1312空单平仓。
牛先生和熊先生的期货投资经历只是大量期货投资者中的一个小小缩影。基本面分析与技术分析同样重要，且各有千秋，如果能将两者有机结合起来，对于规避风险、把握投资机会必会带来意外惊喜和收获。
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