套利胡子：带着你的钱袋赶着你的马车······ 分享日记 fxplus.cn

各位做期货炒股票买债券卖基金读微博的朋友，劳动节快乐。

最近的两周国内证券行情继续火爆，市场热点转换频率加快，周度的新股民开户数据连创新高。这里头当然有开户新规定带来的变化，但是街头巷尾都在说股票，引车卖浆者在赶着进股市，想像着赚快钱，这是事实。或许这也是近期股指的脚步明显慢下来的重要原因之一。在股指期货的场子里，老的IF，新来的IH，IC则持续上演此消彼长的三国演义，眼下看，代表创业板中小板成长概念的IC当初上市的时候被低估了，因此也最有上行的潜力，两周以来的市场表现证明，买500的投资者显然比持有300或50赚得更多。就股指期货的套利而言，所有的IF/IC，IH/IC的策略都是错误的，一周之前所有这么做的家伙如果没有及时减持，现在差不多都被活埋了。在沪深300和上证50的1505合约都对现货指数升水的情况下，贴水现货指数的中证500还是可以持有多头去对应两个步履蹒跚的股指品种上的空头的，尽管其贴水的幅度已经收窄。此外，短期对现货指数超涨的IH与盘面价格低了指数一大截的50ETF产品亦可构筑一个稳健收益的期现组合，预期收益不错。

由于美元指数从100附近大幅回撤和美油布油站稳55，60美元关口并向上爬升，宏观政策上一路一带和京津冀一体化，长江黄金带等等名目繁多的规划及其落实措施给出了预期。很多大宗商品的投资者开始憧憬经济见底，据说国内个别数据如4月份发电量已经趋向正常。上海大连和郑州很多品种已经出现了连续两周或三周的反弹。本轮反弹逾千点，幅度已经超过10%的天胶，塑料，铜都是代表。在这样的新形势下，去年下半年以来持续有效的买股指卖商品的对冲策略可以考虑放下了，建议所有的堆积了巨大收获的对冲组合带着你的钱袋赶着你的马车光荣离场，即使对冲的黑色系列空头端或许还有点尾巴上的赚头，但饱食之后，那几口剩汤喝不喝已经无所谓。

天胶，塑料，镍和铜等代表性的强势品种在近期可以与表现相对较弱的品种组合成跨品种的强弱对冲，套利者买胶卖煤，买塑料卖PTA，买镍锌铜卖铝铅都是上佳的选择。胶主力合约RU1509的1010点7.5%本周涨幅完全压住了动力煤，焦煤1509的波动；塑料无论9月，1月还是临近交割的5月都完胜出现巨量仓单交割的TA505，以及远期TA509，TA601；买镍卖铅铝的则更嗨皮，两个相反方向的价格运动几乎每天都在给投资者带来新的收获。接下来继续持有上述组合的理由充分，设置好止赢位置继续前行就可以了。

螺纹钢和焦炭1505合约周末的价格崩溃据说是现货仓单的压制，冷门品种胶合板1505一周接着一周地连跌25块多跌了一个月也明显是受仓单所累。铁矿石1505因为多头有明确接盘态度则情况完全不同。这些品种接下来的价格表现还是要看仓单数量的变化，或许更合适的套利策略是买远期卖近期的反套，投资者可以指望未来需求端出现一些改善，不管是这个改善源于产能压缩还是消费提升，抑或投机资金的进场，远期都比近期合约更有吸引力。

农产品里边，豆A的主多在5月合约交割态度上虚晃了一枪，跌破3900的时候好多散空都以为豆子变豆腐了，结果却是想象中的豆腐变成了硬邦邦的铁豆干，在需求端故事讲完以后主力开始讲供应端农民种植愿意的新故事。在这个转换过程中，投资者止损止赢的意识受到了考验，同样是持有多头或空头，结果很不一样。套利者在这个V型变化中有很多机会，比如说直接的买A1505卖1509或1601的正套。更积极主动的做法是将菜粕豆粕或豆粕对豆粕的组合多头端及时调整到豆A上去，组合成AM，ARM，在本周这个买豆卖豆粕菜粕的组合收益可能是所有农产品套利策略里边表现最突出的。

豆油棕榈油的组合，YP1509和YP1601本周的变化虽然不大，价差低点却在稳步上移。

软商品里边，白糖的期价在远远脱离现货生产成本之后，相关人士再嚷嚷控制进口的老话题显然已经失去刺激。何况要牺牲社会和消费者的利益去维护具体行业的利润的公关成本及其决策风险过大，从财政部长谈话的意思来看，也不可能。因此法人账户继续在交割成本的边界外去买505卖509正套，投机资金在减产预期上去买远期卖509反套，本周都有几十点的实惠。

鸡蛋在1505低位交割后，比照价差，尝试做些短周期的买9卖1，只要弯下腰去捡，本周能拿到蛋蛋的机会不少。

作者为浙商期货副总经理 魏丁