永安期货施建军：凭什么不让老百姓融券？······ 分享日记 fxplus.cn

华尔街见闻将施建军讲话的重点整理如下：

 

衍生品没什么可怕

 

我们对于衍生品市场，或者说对做空的某个东西具有天然的反感和恐惧。大家对这个观念的认识太笼统了，觉得某个东西做空了一定要打压下来。美国股票早就可以做空了，那么美国股票就可以不涨了吗？但是大家可以去看看美国股票涨得比我们快、涨得比我们幅度还大。金融危机以后，欧洲经济虽然一塌糊涂，但是他们还是涨的。

 

人类自从有社会以来都是多头社会，你从生下来拥有身体、拥有钱、拥有房子、拥有家庭，这些都是多头。这是一种没有空头的思维。

 

盎克鲁撒克逊人、维京人天生是海洋文明，比我们有冒险意识。我们是农耕文明，很保守，惧怕风险。但他们经常接触风险，发明了一整套管理风险的方法。

 

我们说的衍生品，一共分四种，期货、期权、互换和远期。第一个期货解决线性化问题。第二个是期权，解决非线性问题。第三个是互换，是场内和场外的桥梁。第四个远期，点对点的，我和你签和合同，中间也不用平常盈亏字都不用算。互换和远期大部分都在场外市场，期货和期权大部分在场内。

 

外国人做这个东西是有道理的，市场经济他们毕竟做了这么多年，他的体制和机制相对来讲比较完善。但是他们也是有问题的，比如说他的杠杆越做越大。

 

如果使用合理，企业完全可以用衍生品来控制风险。金融危机期间，我们很多客户通过期货工具将商品价格提前锁定，成功避开了金融危机的冲击。卖空在这里就成为一个重要的避险工具。事实上，全球500强里面有97%使用衍生品工具。

 

当然，衍生品也有它的问题。它有杠杆，就存在风险。所以一定要有监管。

 

股指期货有助于股市定价

 

衍生产品的发展对于提高定价效率具有绝定性作用。政府说市场在资源配置中起决定性作用，这里的市场就是指价格。

 

之前股指期货的推出对股市帮助很大。这个就要讲到资本市场的效率。就是资本市场是干什么的，人家说投融资功能。我的体会首先不是投融资功能也不是交易功能，而是

 

价格发现功能。

 

以前有买卖人口的地方，买卖商品的地方，股市则是一个买卖企业的地方，它为企业定价。

 

资本市场（的核心）是价格。那么价格是用什么衡量，是用货币衡量。那哪些东西是用货币衡量的？大宗商品、债权、股票、房地产以及现金本身。一类是实物资产，土地房屋大宗商品；一类是金融资产，债权股票。你编个综合指数，把这五类资产编成综合指数。但指数的结构是不一样的。大宗商品掉下去了，融不了这么多钱。那这些钱到哪里去，就去炒房地产，房地产掉下来，那就去炒股票。

 

为什么会这样，价格是由什么决定的？是供求需要，是买卖双方决定的。你说大家都买股票，只有买者没有卖者，大家只有看空而没有做空。所以有买者和卖者，就有一股力量让你涨不上去，不能再涨了，就形成一个平衡市场。

凭什么老百姓的股票不能融券？

 

衍生产品越发展，我们对冲的工具越多。比方说，股指涨了，股票没涨，那就有套利了，买股票套股指。如果股指掉了，股票涨了，那就买股指抛股票。股票怎么抛，没股票怎么抛？所以要融券来抛。你借了人家东西抛掉不是欠了人家券了吗？当两个价差缩小的时候再买回来还给他，这个就是对冲，这个就是价格发现的一个机制，两个价格的平衡的机制。

 

那我们国家的券现在怎么样呢？公务基金的券能融，自营的券能融，其他的券是不能融的。你的券是不能融的。你的券只能白白放在那里，你是不能挣钱的。

 

但为什么只有公募基金的券可以融？私募的券不能容？老百姓的不能融？我的券就不是券，我的券就不是钱买来的？这个是有问题的，你剥夺了我的经济权利。

 

大爷大妈的券，在手上拿三年。（如果用来融券），每年收益8%，不是很好吗？

 

目前来看，对于开放衍生品市场，政府的态度是积极的，布局是稳妥的，但进展是比较慢的。

 

牛市不利于对冲基金

衍生品市场发展起来了，对冲基金自然就多了。

 

价格发现了需要，提高定价的效率需要衍生产品，发现价格的保值的功能需要衍生产品。衍生产品出来以后，它会有另外的交易的方式产生，就是资产管理。这种资产管理的方式和传统的资产管理方式不同，它的风险受益特征明显不一样，所以有了对冲基金这个词。原来传统投资买股票，跌了大家都输钱，赢了大家都挣钱。但有了对冲基金以后，跌了，有的资产也能挣钱，所以取了个词叫对冲基金。

 

人才永远是个问题，也永远不是个问题

 

关于人才的问题，我的回答是两句话：一、人才永远是一个问题，这句话做领导的讲一百年都管用。二、人才永远不是问题。

 

我们一直以来不就这样过来了吗？没有人才就可以输入人才、引进人才。政策体制、机制才是问题，你有好的机制体制还怕人才不来？不行就给奖励嘛。

 

以前私募是不让做，华人来做什么？现在放开以后，他们就来了。刚才我们座谈会中就有2012年回来的，那时候我们还没有放开，他做出一个合伙资企业要花5个月，浙江宁波现在去做一天就可以搞定。

 

所以李克强总理抓简政放权，鼓励万众创新，大众创业，意义非常重大。你们记者一定要好好宣传

 

为什么员工要死心塌地？

 

（永安期货为基金业培养了许多人才，比如为早期的“敦和”提供了大批交易员和操盘手。下面为他对这一点提出的看法）

 

我们也没什么（人才培养机制），我们就是野蛮生长。前段时间我看到网上有一篇史玉柱的文章，题目叫《我是如何叫员工死心塌地跟着我》。员工为什么要死心塌地跟着你走，他自己创业不是很好吗？创业对他自己好，对国家好，对社会好，对我也好，省得我开发新客户。

 

要我说，留住人才等于犯罪。当然不能流动得太快，八年一个轮回是比较良性的。