从国债“327风波”了解过度投机的危害······ 分享日记 fxplus.cn – 分享日记
                                       

从国债“327风波”了解过度投机的危害······ 分享日记 fxplus.cn

  1992年12月28日,上海证券交易所向证券商自营推出了国债期货交易,1993年10月25日,普通投资者可参与国债期货交易。随后,北京商品交易所也推出了国债期货交易。

  1994年至1995年初,全国已有14家交易所开设国债期货品种。1994年,全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。

  “327”国债是指92年发行的三年期国债,95年6月到期兑换。当时,在高通胀压力下,银行存款利率不断提高,国家对发行的国债开始实行保值补贴。对保值补贴预期的高低,成了“327”国债期货的多空分歧。

  以上海万国证券为首的机构在“327”国债期货上作空,而以中经开为首的机构在此国债期货品种上作多。

  1995年2月23日,财政部明确要对“327”国债贴息,中经开为首的多头借利好乘机大打出手,但此时万国证券的管金生已持有大量空单,不肯认输。于是,在下午4:22分,管金生在短短的八分钟之内,用大量透支交易的方式(他根本没有足够的保证金)抛出大量的卖单,最后一笔竟达到730万口(按照上交所的规定,国债期货交易1口为2万元面值的国债,730万口的卖单为1460亿元,而当时“327”国债总共有240亿元),“327”国债期货价格从151.30元瞬间被打到147.40元。当日开仓的多头全线爆仓,万国证券由巨亏16亿转为巨盈42亿。

  国债期货“327风波”的直接结果是:中国金融期货夭折,管金生锒铛入狱,期货市场第二轮整顿开始。

杂谈者:沈良 期货中国网总编

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