私募“敦刻尔克大撤退”：看大佬如何逃顶······ 分享日记 fxplus.cn

今年6月，有一位私募大佬在股市里也经历了一次惊心动魄的“敦刻尔克大撤退”，为日后抄底储备了弹药。

8月底周末的一个上午，北外滩的办公楼，一缕斜阳透过窗户映照进来，品味着香浓的卡布奇诺，元普投资经理张强谈起了这次5000点上方是如何逃顶的。

天降大任

他背后的墙壁上有一幅书法。遒劲有力的字迹，记载的是一段孟子的话“天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身”张强解释道，这种尽责的敬业精神和责任，正是当今自己作为一名资产管理者所应该具备的。

时间回到6月中旬，A股经历了一轮快速的大幅下跌，不少私募基金净值都出现了较大的回撤，更有甚者清盘出局。而张强管理的私募基金产品在6月初已把股票基本清仓完毕，回头看可谓是“精准逃顶”。

“因为当时市场已经开始频繁出现高位放量巨震，这不是一个好的现象。特别是市场泡沫已经累积到相当大的情况下，筹码明显松动，一有风吹草动便会风声赫赫。”张强一说到市场便情不自禁得打开了话匣子。

逃出生天

“当时我们判断，这轮牛市的一大特点是加了杠杆融资盘。高杠杆肯定会带来高风险。尤其是5000点的市场高位，一旦大盘拐头向下，去杠杆容易发生踩踏事件。”张强说这让他想起了1990年台湾股灾，“当时加权指数从12495点一路暴跌至2560点附近，途中一直没有出现像样的反弹，这与疯狂的场外融资行为有关。”出色的执行力让张强下令坚决清仓，以近乎毁灭的语气命令旗下操盘手必须离场，一股不留。

无尽跌停潇潇下，不尽套牢滚滚来。泥沙俱下的暴跌从6月15日持续至7月6日，市场恐慌情绪蔓延程度令人发指，半数以上股票直接腰斩。

这次，历史经验帮助了他。“幸好出来了，否则真的悲剧了。”张强说这话的时候亦没有丝毫的喜悦，他回忆道，太吓人了，这次股灾绝对是一个小概率的黑天鹅事件。

“我之所以能够逃顶，不排除有幸运的成份”张强喝了口咖啡，继续说道，“管理层开始清查配资时，我就隐隐感觉不对，我认为这波市场大涨的逻辑就是流动性泛滥，场内两融规模一度超过2万亿。当时清查配资这个逻辑被打破，就是我要走的信号了。”

张强谈起这波调整仍然心有余悸，“这次大跌，我认识的很多圈子内的大咖都未能幸免于难，不少经历过大风大浪的私募都被迫清盘。”

“由于长期上涨和亢奋的牛市让他们形成了强大的惯性思维，以为5000点后还有6000点，7000点，从而对基本面和技术面的变化视而不见。”他表示，这次的市场给了机构一个教训，作为专业金融从业人员，我们既要学会止盈，更要懂得止损。

鞋童理论

最后，张强还透露了一个小窍门，他说在大盘5000点的最后冲刺阶段，市场已经陷入了狂热的状态，身边都是“股神”。自己微信圈里人人谈股，显然与股灾预警信号“鞋童理论”如出一辙，自己也是那个时候开始警惕起来。

(美国总统肯尼迪的父亲Joseph Kennedy 是华尔街的一位投资大师，在1929年华尔街大崩盘前，有一天，他请一位鞋童帮他擦鞋。这位鞋童一边擦鞋，一边对股票侃侃而谈。老肯尼迪发现连鞋童都对股市这么热衷了，这正是市场过热的信号。于是他回家后的第一件事就是卖出手中的全部股票，从而躲过了那场世纪股灾。)

当问起后市A股将如何演绎时，张强如是说道，“这次的调整让我觉得未来可能是一个很好的机会，不少价值股票都已跌出价值，中长期大资金可逢低建立底仓。”

2014年，30多岁的张强创办了自己的阳光私募—-元普投资，如今管理的资金规模已经达到100多亿元。尽管如此，张强仍然坚持每天看盘，阅读上市公司报表，真正意义上履行着“苦其心志，劳其筋骨”。

不忘初心，方得始终。投资是一场长跑，张强正在路上。