续剑锋:行为金融漫谈期货的洞穴······ 分享日记 fxplus.cn – 分享日记
                                       

续剑锋:行为金融漫谈期货的洞穴······ 分享日记 fxplus.cn

  有一群囚犯在一个洞穴中,他们手脚都被捆绑,也无法转身,只能背对着洞口。他们面前有一堵白墙,身后燃烧着篝火。在那面白墙上他们看到了自己以及身后到篝火之间事物的影子,由于他们看不到任何其他东西,这群囚犯以为影子就是真实的东西。最后,一个人挣脱了枷锁,并且摸索出了洞口。他第一次看到了真实的事物。他返回洞穴并试图向其他人解释,那些影子其实只是虚幻的事物,并向他们指明光明的道路。但是对于那些囚犯来说,那个人似乎比他逃出去之前更加愚蠢,并向他宣称,除了墙上的影子之外,世界上没有其他东西了。

  这是柏拉图著名的洞穴寓言。我们或许就是期货洞穴里面的囚犯。期货市场的真相其实就是那阳光照耀下的实物,而我们的感官世界所能感受到的不过是那白墙上的影子而已。我们对于期货市场简单线形的理解比起鲜活的现实世界来说,是黑暗而单调的。

  世界是复杂多变的,人类总是希望在复杂多变的世界里面寻找某种模式,这是人类文明发展和延续的保证。传统金融学模型,正是人类探索不确定的世界的产物。凯恩斯认为,投资不过是“人类动物本能的释放”,这种本能的释放,是难以预测的。但是,我们总是试图去预测。我们总是试图去诠释这个世界运行的轨迹。我们总是为期货市场的涨涨跌跌寻找理由或者借口。

  但是,行为金融学给我们开启了另外一扇窗口。在一个黑天鹅散布的金融世界,我们或许需要少一分自负,多一分谦卑。期货市场的存在的前提是未来不确定性,以及投资者对于未来的不同的预期。

  在《超越恐惧和贪婪——行为金融学与投资心理诠释》一书的牛津版的序中,赫什·舍夫林明确说明,行为金融学并不能保证一个投资者在市场上取得优秀的投资业绩。比尔·米勒先生,曾经连续15年跑赢标普500指数,这个投资世界的神,在金融海啸中折戟沉沙,即与他和著名的行为研究机构——圣塔菲研究所关系密切。

  不过,正如阿尔佛雷德·马歇尔说:在经历了这些是是非非之后,我们发现,除非摸清事情的前因后果、来龙去脉,否则,我们不可能从中学到任何东西;这也让我们看清了哪些人是鲁莽而危险的理论家,他们声称要让事实和数据说话,但实际上在幕后操纵着(或许是无意识地)事实和数据的选择和组合,并暗示某一系列事件存在着因果关系。

  在经历了商品市场疯狂的牛市和熊市之后,我们回头发现自己曾经荒谬的对于市场的诠释。我们只是去努力接近真理,但是我们永远不能得到真理。在期货市场,投资决策、交易执行和风险控制当中,我们被自己的的情感、意志和认知所左右,而多数时候理性是那么地软弱无力。行为金融学无疑能让我们更清醒地反观我们的投资理念和投资实践,认识到人类的理性和认识世界的能力是有限的。基于不确定的市场、不确定的人性,该如何做出我们对于未来的投资策略?无疑这是我们这个市场永恒探求的命题。

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