2016：全力做多供给侧 满仓做多港股······ 分享日记 fxplus.cn

这些供给侧龙头企业，但是港股的价格远远低于A股的价格，很多只有A股价格的2-5成.

国企能不能死，是供给侧改革的核心

先说说供给侧为何会成为贯穿今年全年行情的主线(无论是A股，还是港股)，并成为港股低估值行情爆发的有效突破点。

供给侧改革，从去年年底至今，已经被市场多次论述，但一直不温不火。核心原因就在于市场对供给侧改革根本不认可，甚至是比较排斥的，认为这和之前的“万众创新”“互联网+”一样，只是走走样子，雷声大雨点小。包括之前地方ZF各种什么多少年计划出清多少产能，多少年关闭多少企业等，说实话都感觉不靠谱。

因为，“国企不死”已成为中国思想意识领域，以及实务操作中的铁律。这个背后是基于这样一个要命的高大上逻辑：国企员工不能下岗，否则会有社会稳定问题。

稍微懂点经济学知识的都知道，该死的不死，能活的自然也就活不好。最后大锅饭，饿不死，也吃不饱。所以，供给侧改革的核心要点是：国企能不能死？这个红线不突破，所有口号都是白搭。

供给侧改革的本质，是尊重经济周期轮动的规律

供给侧改革是对传统行业过剩产能动手术。

在国际上，传统行业是典型的周期性行业，周期轮动这个现象一般在国外比较适用，因为市场这只看不见的手在他们那边没有被限制，一旦企业盈利低于了短期收支平衡点，企业会马上选择停产，如果低于长期盈亏平衡点，会果断选择清算。所以他们的产能出清符合市场的波动且非常有效率，在产能收缩之后存活下来的企业也就能很快恢复元气。

但情况到了我国就完全不一样了，因为传统行业的龙头企业大多都是国企，在我国，“国企不死”，就算企业完全没有市场竞争力，但在政府不断输血的背景下，怎么都死不掉，最后就形成了我们常说的僵尸企业。这些僵尸企业不仅占用了大量的社会资源和金融信贷资源，并且在低于盈亏平衡点之后仍然继续生产，产生了诸多无效的供给，混乱了市场秩序与价格。另外僵尸企业都没有动力去提高产品竞争力。就拿钢铁产业来说，其实高端钢铁产品的价格一直有涨，但中国很多僵尸钢铁企业只会生产粗钢，结果就产生了一句经典名言“钢铁白菜价”，其实很多高级钢铁产品仍然需要进口。

简而言之，我们的ZF与国企运行机制，是一直在与市场正常规律做对抗，这也就很容易解释我们经济体系中的诸多问题，包括经济结构畸形，无效供给过多，生产效率低下等痼疾。在这样的背景下，要想让周期轮动起来，就必须允许僵尸企业倒闭，否则所有一切供给侧改革都是空话。

这次我们动了真格

但最近的一些新闻让我重新开始思考供给侧：

1、路透社引述两名“可靠消息人士”称，中国计划在未来两到三年，解雇500万到600万名国企职工；

2、 中国政府准备基金补偿下岗职工，光是补偿煤炭和钢铁行业的下岗职工，中国政府就将耗资大约1500亿人民币。

3、 人社部开新闻发布会，解答了关于在化解过剩产能的过程中，做好职工安置工作的一些问题。

这个潜台词已经很清楚了：等于是传达了国企改革的决心，在给部分企业准备后事，让他们好安心上路，让“该死”的企业安心去死。因为供给侧改革最大的阻碍就是淘汰产能导致的下岗等社会问题，ZF敢不敢面对，毕竟这是一个涉及民生的大问题。

这个疙瘩解了，前面说的其他问题，如经济结构畸形、资源浪费、无效产能与供给过多等，都迎刃而解。

我们过去自己给自己挖了个坑，现在，只是填平这个坑而已，并没有想象的那么复杂.

是时候全力做多供给侧了

某种角度说，供给侧改革基本代表了未来几年中国经济唯一的出口，成败在此一举。从“国企不死”意识形态被打破看，这条路大概率能成功。一旦成功，它可能会给整个经济带来翻天覆地的变化。

这句话的潜台词是：未来的投资机会也在这里。供给侧将是一个大概率贯穿2016年全年的投资主线——这就是我为什么说要全力做多供给侧的原因.

如果说布局供给侧，是选择传统行业，还是新兴产业呢？答案是前者！

1)跌的够多够透

高新产业在过去的几年一直是资金追逐的对象，在上一波牛市中也是涨的最凶的，估值随便都是百倍起，但经过两三年，很多新兴都可以证伪了。即便遇见熊市，跌的仍然不多，市场稍一好转便有资金疯狂涌入。港股的腾讯仍然维持30多倍的估值，A股的科技股估值更是高高在上。但对于传统产业来说，多年来已经到了被人遗忘的角落么，和过去高点相比，股价很多只剩一成，市场对他们已经完全没有预期，预期差足够大，但凡预期稍微有所转好，仅仅炒预期就足以一大波行情。事实上，上市公司多半是行业龙头，如果供给侧允许企业破产，上市公司非常有可能承担产业整合的重任。

2)传统产业无法被替代

如今新兴产业非常受人关注，新产品新概念也层出不穷，但他们无论怎么发展，都不可能取代钢铁有色煤炭的地位，造东西总要用到这些。并且新兴产业可能存在发展遇到瓶颈的问题，之前媒体不断报道的创业公司倒闭潮或许可以从侧面说明这一点。而传统产业已经被人遗忘，多年下跌，机构配置不多，筹码结构好，对手盘也少，如果一旦被人开始回忆起来，资金从新兴产业抽一点出来都会很可怕。找不到科网股的十倍股，是不是可以找先十分之一，再回去的十倍股呢？

3)反转而不是反弹，机会可能不止一波

如果供给侧改革顺利推进，僵尸企业破产，那么对于剩下的企业就获得了重生的机会。在股价如此低的今天，对这些股票来说很可能是一波又一波的上涨。首先在人们的预期上就可以涨一波，在行业数据开始转好，又能来一波，最后一些企业扭亏转赢预期兑现，戴维斯双击业绩估值双上升又能再来一波。打开月线，追新兴产业可能属于追涨，而买供给侧的股票则完全是抄底。

4)供给侧改革步子慢，有助于理性思考

去年上半年的牛市，资金牛和改革牛在不到半年时间就被证伪，最后一地鸡毛。而供给侧改革肯定不是一蹴而就的改革，从钢铁煤炭作为切入点，以点带面再其他行业展开，中间涉及各种地方ZF利益和社会安定等问题，肯定不会快，那么即使最后证明供给侧不成功，证伪证实的过程都非常缓慢，足够市场理性的去分析，我相信这种理性的分析也会给市场带来些稳定的因素，不会暴涨暴跌。

是时候满仓做多港股了

港股最大特点是什么？

两个：

1、便宜，丧心病狂的便宜；

2、不涨，再便宜也不涨；

其实不是不涨，是时候未到，因为需要抓手，需要突破口。

现在发生了什么变化吗？

也是两点：

1、A股容颜不再。或者说，A股已不复当年惊艳风采，对港股资金的掠夺效应大幅减弱，甚至会资金输出；

2、有了供给侧这个最好的突破口与抓手；

钢铁，煤炭，有色，水泥，机械等，都是产能过剩的典型代表，其中龙头企业，规模较大者，非常有可能在供给侧改革的大浪淘沙中存活下来，并且可能成为同类企业收购兼并的一个平台。而这些供给侧龙头企业基本都在AH两地上市——但是港股的价格远远低于A股的价格，很多只有A股价格的2-5成.

而且港股相关个股成交稀疏，一旦被资金追逐都是长期大牛股，比如过去的博彩消费股等等。目前在港股老外是不认供给侧改革的，对传统企业不太看好，资金都聚集在别处。如果最后证明传统产业真的是底部反转，那么内外资一起开始买入就真的不是闹着玩的。

以前港股确实是便宜，但问题是全市场都便宜，这样反而不知道买什么了。现在有了提纲挈领的供给侧抓手，你觉得港股的性感与便宜，还会被人视而不见么？

我的建议是：全仓做多港股！