程霖:危机中 做空者赚了大钱······ 分享日记 fxplus.cn – 分享日记
                                       

程霖:危机中 做空者赚了大钱······ 分享日记 fxplus.cn

  2008年9月次贷危机全面爆发,引发世界性的金融危机、金融海啸。国际货币基金组织2009年4月警告说,金融海啸造成的全球资产损失总数可能达到4万亿美元,而且对金融体系的损害将持续多年。国际货币基金组织说,银行现在可能损失2.7万亿美元,但是其他金融机构,例如保险公司和养老金现在都面临着压力。我们可以很清楚地分辨出主要赔钱的是发放贷款的银行和最后持有债券的投行、基金、投资者等。从道理上说,有人赔钱就一定有人赚钱,那么赚钱的人是谁?

  赔钱和赚钱不一定同时发生

  首先我们要有一个概念,金融领域的赔钱和赚钱不一定是同时发生的。在实体经济领域,赔钱和赚钱的双方之间,中介不多,时间差也不大,比较容易辨别清楚。金融领域用食物链来比喻,最上端的银行家与最底端之间,中间环节极多,最底端的扰动传达到最上端造成赔钱的结果,不仅要经过很多道“阀门”,而且时间上也会有较大的跨度,这是人们看不清赚钱者的原因。以次贷危机来说,这个链条上至少明显地包括银行、证券商、贷款公司、评级机构、贷款经纪商、抵押物评估人、借款人、房地产商等等。从常识判断,评级机构、贷款经纪商、抵押物评估人和房地产商是赚钱了。

  在危机爆发之前,也就是债券还在不断上涨、金融机构大量发放贷款的过程中,整个链条上的所有人几乎都是盈利的,盈利的部分资金通过各种渠道又传导到了全球实体经济中,这样世界上很多消费品的经销商、生产商也赚钱了,这部分资金对危机前的全球经济繁荣做出了一定贡献。

  赚钱主要靠期货、衍生品做空

  然而,在这场空前广泛而惨烈的国际金融危机中,期货市场却表现迥异。虽然原油、有色金属和农产品期货不可避免地经历了巨幅下挫,但没有一个期货品种像MBS、CDO、CDS那样遭遇灭顶之灾,也没有一家主营期货的上市公司像贝尔斯登、雷曼兄弟、AIG那样轰然倒地。相反,全球各主要期货交易所2008年稳健增长,资金源源流入,亚洲、南美和中东地区还涌现了不少新的投资机会。

  尤其去年7、8月后,随着危机不断深化,全球期市交易量保持平稳,成为金融危机阴霾下的一抹亮色。据美国期货业协会(FIA)对全球61家衍生品交易所的统计,2008年全球期货与期权成交整体呈上升趋势。

  美国芝加哥商业交易所集团产品开发部研究员王端端介绍:从2008年9月份到2009年4月为止,美国股票指数的市值约蒸发了40%,而迷你标准普尔500的期货产品每天的平均交易量却比去年同期上涨了12.3%。这次金融危机下的股指期货有三大特征:一个是交易量没有减,反而增加了;二是波动率加大,去年10月-11月份时,波动率达到了80%,有的甚至达到了90%。第三个特征就是期货的持仓,或者是未平仓有一些减少的现象发生。

  这三个现象主要是由主要投资机构和他们的策略形成的。

  交易所交易的股指期货客户群体分三大类:第一大类做当日交易;第二大类是机构客户;第三大类是对冲基金。

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