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石宏杰:商品期货套利盈利方法解析······ 分享日记 fxplus.cn

利交易目前是国际 金融 市场中的一种主要交易手段,由于其收益稳定,风险相对较小,国际上绝大多数大型 基金 均主要采用套利或部分套利的方式参与 期货 或 期权 市场的交易,随着我国 期货 市场的规范发展以及上市品种的多元化,市场蕴含着大量的套利机会,套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段。据统计2008年 大连商品交易所 的套利交易的成交量占总成交量的60%左右。可见套利目前在国内期货市场中的地位,下面简单介绍一下期货市场上的套利。一、商品期货套利的盈利逻辑

套利经常应用于 外汇 市场,利用不同国家或地区短期利率的差异,将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放,以从中获得利息差额收益的一种外汇交易模式,期货市场上套利也是一种主要的交易方式。商品期货套利盈利的逻辑原理是基于以下几个方面 :
  1、同一(相关)商品,不同(同一)地点、不同(同一)时间对应都有一个合理的价格差价。

2、由于价格的波动性,价格差价经常出现不合理。

3、不合理必然要回到合理。

4、不合理回到合理的这部分价格区间就是盈利区间。

正是基于以上几个方面,才产生套利,套利者所赚的钱就是从不合理到合理这部分空间,所以套利者所做的就是当价差出现扭曲甚至严重扭曲的时候及时扑捉到机会,稳定的赚取这部分利润。

二、商品期货套利的种类

商品期货套利的种类主要有四种,分别是跨期套利、跨商品套利、跨市场套利和期现套利。

1、 跨期套利

跨期套利的逻辑关系是:同样一批货物从1个月保存到另外1个月,那么它对应的合理价格差价就是相关的存储费及资金利息等其他费用之和,如果月差超过正常差价,就有机会做买近月合约卖远月合约,如果月差特别小,就有机会做相反的操作。

跨期套利是套利交易中最普遍的一种, 是指在同一市场同时买入和卖出同种商品不同交割月份的期货合约,以期在有利时机将这两个交割月份不同的合约对冲平仓而获利。 可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread)和蝶市套利三种形式。例如在进行金属牛市套利时,交易所买入近期交割月份的金属合约,同时卖出远期交割月份的金属合约,希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度;而熊市套利则相反,即卖出近期交割月份合约,买入远期交割月份合约,并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度;而蝶式套利是利用三个不同交割月份的价差进行套利交易,它是由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。套利者认为中间交割月份的期货合约价格与两旁交割月份的合约价格之间的相关关系将会出现差异,下面可以看一个白糖( 资讯 , 行情 )的例子:

08年7月,SR901价格3476元/吨,SR903价格3496元/吨,正常价差在70元比较合理, 3月比1月贵20元/吨,出现买3月卖1月的机会。后来价差到+60,获利40元/吨。

08年8月11日,SR905价格3528元./吨,SR909价格3752元/吨,正常价差在190元左右, 9月比5月贵224元,做买5月卖9月机会。后来价差到+160,获利68元/吨。

需要注意的是正向市场当价差过大的情况下会出现无风险套利机会,在这种情况下可以大胆的建仓,相反当远月价格比近月价格低的情况要注意,一定要根据具体情况而定。跨期套利是做的最多的一种套利方式,风险小,但收益也相对偏低,适合不是太偏好风险的投资者。

2、 跨商品套利

跨商品套利的逻辑关系是:某些商品之间存在很强的关联性,如两种商品是上下游产品,或可以相互替代等,品种虽然不同但反映的市场供求关系具有同一性,相互之间也存在相应的合理价格差价。在此前提下,如果品种之间的价差远远超过(低于)正常差价,买进某一相对偏低的商品,卖出另一相对偏高商品。

常见的跨品种套利可分为两种情况,一种是相关商品间的套利,一种是原料和成品间的套利。相关商品间的如小麦玉米菜油/豆油等。原料和成品间的最典型的就是大豆提油和反向提油套利。大豆与豆油、豆粕三者之间存在着如下关系:

100%大豆=17%豆油+80%豆粕+3%损耗

同时也存在着平衡关系:

100%大豆*购进价格+加工费用+利润=17%豆油*销售价格+80%豆粕*销售价格

基于以上关系,我们可以根据具体情况来做该套利。

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